Tether hat vor kurzem das erste Mal ein manipulatives und nicht verifiziertes Diagramm seiner Reserven veröffentlicht. Wie groß ist das systemische Risiko von Tether für den Krypto-Space eurer Meinung nach?
Das Diagramm ist manipulativ, da es durch die seltsame Aufteilung in zwei Kuchendiagramme den Eindruck erweckt, dass der Großteil der Stabelcoin-Reserven von Tether in "Cash & Cash Equivalents" (75.85%) angelegt wurde.
Tatsächlich befindet sich im Sub-Chart allerdings der Großteil in unspezifizierten "Commercial Papers" (65.39% von 75.85% = 49.60%) und nur (3.87% von 75.85% = 2.94%) in Cash.
Commercial Papers sind kurzfristige unbesicherte Kredit-Wertpapiere (Geldmarktpapiere) von Triple-A Emittenten, die weiterverkauft werden können und als relativ sicher gelten, solange die Bonität der Emittenten nicht gefährdet ist.
Das Hauptproblem der Veröffentlichung ist allerdings nicht die Asset-Aufteilung an sich, sondern dass lediglich dieses karge Diagramm veröffentlicht wurde ohne genaue Auflistung der Positionen und vor allem dass die Reserven nicht von unabhängigen Wirtschaftsprüfern verifiziert wurden.
Sollte Tether nicht zu 100% mit USD gedeckt sein und im schlimmsten Fall sogar ein Scam sein, sehe ich 3 Szenarien:
Szenario 1 (pessimistisch): Wenn Tether kollabieren würde, würde das einen langen Bären-Markt auslösen und Bitcoin & Co. und auch die Börse Bitfinex in den Abgrund mitreißen, da ein Großteil mit Tether getradet wird. Vielleicht wurde Tether auch dazu verwendet, um den Bitcoin-Preis mit ungedeckten Tether zu manipulieren und in die Höhe zu pumpen.
Szenario 2 (optimistisch): Wenn Tether kollabieren würde, würde es hauptsächlich den Tether-Kurs negativ beeinflussen. Viele Trader würden viel Geld verlieren, aber die meisten würden in andere Kryptos und vor allem andere Stablecoins flüchten. Ein anderer Stablecoin wie DAI oder USDC würde relativ rasch die Funktion von Tether übernehmen und die Auswirkungen auf den Krypto-Space wären überschaubar.
Szenario 3 (Hopium): Tether hat tatsächlich die angegebenen Reserven in Commercial Papers & Co., ist mehr oder weniger mit USD gedeckt und kollabiert nicht und wird von der SEC nicht weiter verfolgt.
Was meint ihr, welches Szenario ist wahrscheinlicher?
Source: https://tether.to/wp-content/uploads/2021/05/tether-march-31-2021-reserves-breakdown.pdf
English
Tether recently published a manipulative and unverified chart of its reserves for the first time. How big of a systemic risk do you think Tether poses to the crypto space?
The chart is manipulative as it gives the impression that the majority of Tether's stablecoin reserves are in "Cash & Cash Equivalents" (75.85%) due to the strange division into two pie charts.
However, in the sub chart, the majority is actually held in unspecified "Commercial Papers" (65.39% of 75.85% = 49.60%) and only (3.87% of 75.85% = 2.94%) in Cash.
Commercial papers are short-term unsecured credit securities of triple A issuers that can be resold and are considered relatively safe as long as the issuers' creditworthiness is not at risk.
However, the main problem with the publication is not the asset allocation per se, but that only this meager chart was published lacking a precise listing of the positions and, most importantly, that the reserves were not verified by independent auditors.
If Tether is not 100% backed by USD and in the worst case is even a scam, I see 3 possible scenarios:
Scenario 1 (pessimistic): If Tether were to collapse, it would trigger a long bear market and drag Bitcoin, crypto and also the Bitfinex exchange into the abyss, since a large part is traded with Tether. Perhaps Tether was also used to manipulate and pump up the Bitcoin price with unbacked Tether.
Scenario 2 (optimistic): If Tether were to collapse, it would mainly negatively affect the Tether price. Many traders would lose a lot of money, but most would flee to other cryptos and especially other stablecoins. Another stablecoin like DAI or USDC would take over Tether's function relatively quickly and the impact on the crypto space would be manageable.
Scenario 3 (hopium): Tether actually has the stated reserves in Commercial Papers & Co, is more or less backed by USD and does not collapse and is not pursued further by the SEC.
What is the more likely scenario in your opinion?
Sources
[1] Tether Reserves as of March 31st 2021 https://tether.to/wp-content/uploads/2021/05/tether-march-31-2021-reserves-breakdown.pdf
[2] Tether’s First Reserve Breakdown Shows Token 49% Backed by Unspecified Commercial Paper https://www.coindesk.com/tether-first-reserve-composition-report-usdt
[3] Ivan on Tech discussing Tether's reserves
Live your Secrets and Hive Prosper 🍯
