Продажи всех основных продуктовых линеек Apple снижаются, в том числе iPhone, который остается одним из самых прибыльных продуктов всех времен.
Инвесторы Apple не знают, чего ожидать от компании, до сих получающей миллиардную прибыль — 7,8 млрд долларов только в прошлом квартале, — которая, кажется, перестала расти.
Поэтому аналитики Apple вовсю обсуждают маржу, среднюю цену продажи, частоту выпуска обновлений и оперативные запасы: их цель — разобраться, должна ли компания стоить на 10% больше (или меньше), чем в данный момент считает рынок.
Дело в том, что для Apple действует один очень мощный бычий фактор, намекающий, что компания должна стоить намного больше, чем сейчас, когда коэффициент цена/прибыль примерно равен 12.
Но исторически сложившаяся (и весьма контрпродуктивная) одержимость компании секретностью не позволяют руководителям даже намекнуть, что перспективы роста Apple могут быть не связаны с ее нынешними продуктами.
Из-за этого аналитикам никак не удается встроить в свои прогнозы существенный потенциал роста — а значит, акции компании торгуются при P/E, который, по выражению инвестора Марка Андрессена, больше подходит «сталелитейному заводу, идущему к закрытию», и значительно ниже, чем у других крупных технологических компаний, таких как Microsoft (P/E 27 на 30 июля), Alphabet (31), Facebook (76) и Amazon (313!).
Новые отрасли
Похоже, что Apple готовится выступить в трех основных отраслях, где традиционно существуют значительные барьеры для выхода на рынок:
- Apple разрабатывает автомобиль, или программное обеспечение для автомобилей, или что-то, связанное с автомобилями.
- Apple стремится к упрощению сервиса в сфере здравоохранения, а недавно генеральный директор компании Тим Кук намекнул, что будущие продукты компании могут потребовать одобрения со стороны Управления по контролю за качеством пищевых продуктов и медикаментов США.
- Apple нанимает экспертов по дополненной и виртуальной реальности (ВР), а также покупает компании, работающие в этой отрасли; в отрасли бурлят слухи о мобильном ВР-продукте, основанном на iPhone.
Официально об этих проектах ничего не известно — и Apple не собирается о них рассказывать. Компания никогда ничего не говорит, пока у нее не будет практически готового продукта, который можно будет выпустить на прилавки в течение следующих нескольких месяцев.
Но компания определенно тратит на них деньги — почти 10 млрд долларов в год.
На первый взгляд кажется, что это умный ход — зачем рассказывать конкурентам о своих амбициозных планах?
Но есть разумные причины, по которым эти планы могут не понравиться инвесторам — особенно если они никогда не превратятся в продукты.
Например, разработка автомобиля — не только трудное, но и чрезвычайно капиталоемкое дело. В здравоохранении тоже хватает тонкостей, а получить лицензию на медицинский прибор совсем непросто. Виртуальная и дополненная реальность пока не кажутся прибыльными направлениями. Кроме того, развитию Apple мешает то, что компания не может публично искать специалистов, необходимых ей для осуществления этих проектов.
К тому же инвесторы не понимают, как долго им придется ждать новых продуктов. По сообщениям прессы, автомобиль якобы должен выйти на рынок в 2020 или 2021 году. И уж тем более может пройти много лет, прежде чем ваш врач сможет прописать вам Apple Watch, чтобы в строгом режиме собирать данные о вашем здоровье.
Инвесторы и аналитики продолжают задавать вопросы, и Кук продолжает водить их вокруг да около, как во время последней конференции:
«Что касается роста исследований и разработки, мы продолжаем вкладывать в это значительные средства. А продукты, которые находятся в стадии разработки — мы немало вкладываем в товары и услуги, которые пока еще не вывели на рынок, и которые не являются вариациями того, что мы уже вывели на рынок. Поэтому я не хочу об этом говорить, пока они не оформятся в полной мере».
Он никогда этого не делает.
И это позволяет аналитикам и специалистам по фондовому рынку писать слова, подобные тем, что Колин Гиллис из BCG Financial написал на прошлой неделе, прямо перед отчетом Apple о прибыли:
«Мы полагаем, что Apple достигла своего пика под руководством генерального директора Тима Кука».
Это может быть совсем не так, но Apple не станет возражать.
«Мы в целом не обсуждаем наши цели или планы».
Молчание дает определенные конкурентные преимущества. Учитывая склонность Samsung (KRX:005930) и других конкурентов Apple перенимать ее идеи и технологии, умение избегать утечек информации дает Apple фору на рынке, когда новые продукты действительно выходят.
Точно так же было бы глупо рассказывать конкурентам о компаниях, которые Apple хочет купить.
К тому же старую собаку новым трюкам не выучишь. Люди, работавшие в компании с 1990-х, говорили, что она была скрытной уже тогда, но подлинного размаха конспирация достигла в 1997 году, когда бывший генеральный директор Стив Джобс вернул себе контроль над Apple.
Но Джобс был гением продукта — он верил, что знает, чего захотят клиенты, раньше, чем они сами это поймут. И, как доказывают iMac, iPod и iPhone, он был прав.
Теперь директором стал Кук. Он отлично разбирается в корпоративной этике и управлении. Но продажи единственного совершенно нового продукта, выпущенного под его контролем, — Apple Watch — на второй год, по данным IDC, упали на 55%.
Все три основные продуктовые линейки Apple продаются хуже, чем год назад. И, судя по словам главы дизайн-направления Джони Айва, главного по продукту в Apple, его роль в компании стала гораздо менее значимой.
Сама Apple не будет распространяться ни о новой роли Айва, ни о том, что Боб Мэнсфилд делает с Apple Car. Поэтому логично, что инвесторы хотят знать, что делает Apple , — или хотя бы получить намек. Например, что именно компания хочет сделать в автомобильной сфере. Батареи? Автопилот? Каршеринговый сервис? С Apple вполне станется явить миру уже готовый плод шестилетнего труда, на который ушло много миллиардов долларов — и он запросто может оказаться курьезом.
Вполне разумно просить хоть о каких-то ориентирах: может быть, о чем-нибудь вроде «генерального плана» главы Tesla Илона Маска. Кук и его команда должны сказать нам, что готовит Apple, — даже если они предпочтут умолчать, как именно.