현재의 암호화화폐 생태계 그리고 버블

현재의 암호화화폐 생태계 그리고 버블

 투기인가 투자인가
암호화 화폐 시장의 급속 성장에 대하여 상반된 의견이 존재한다. 일각에서는 급속도로 커지는 시장을 두고 미래가치에 대한 투자라고 말하고 있으며, 일각에서는 닷컴버블/튤립버블과 비교하며 터져버릴 시장이라고 말한다.

 투기와 투자의 차이
내가 생각하는 투자와 투기의 차이는 다음과 같다. 시장에 돈을 투입함에 있어 자신만의 원칙이 있다면 투자이고 그렇지 않다면 투기이다. 필자가 말하는 원칙에는 1) 해당 분야에 대한 펀드멘털(Fundamental)한 분석 또는 2) 가격변동에 대한 기술적 대처 (Technical)가 포함된다.
가치투자가라면 최소한 다음에 대한 답변을 할 수 있어야 한다고 생각한다:

1. 블록체인에 대한 정의와 필요성
2. 블록체인과 코인의 관계 및 코인의 필요성
3. 자신이 투자하는 코인의 장점 및 유사(경쟁) 코인 대비 강점
4. 투자하는 코인이 원하는 생태계를 만들었을 시, 코인의 가치 및 현재 가치
   기술적 투자가라면 다음과 같은 답변을 할 수 있어야 한다고 생각한다:
5. 비트코인과 알트코인들의 관계
6. 장기적/중기적/단기적 트렌드
7. 차트 분석법 (지지선/저항선/트렌드라인 등)

 투기적 시장
현재 암호화 화폐 시장에 돈을 투입한 사람 중 위와 같은 질문에 답변을 할 수 있는 사람의 비율은 얼마나 될까? 적어도 내 주위에는 10%도 되지 않는다. 그냥 2017년 1월에 투자한 친구가 100억을 벌었다고 하니까, 2017년 6월에 투자한 친구가 10억을 벌었다고 하니까, 2017년 12월에 투자한 친구가 1억을 벌었다고 하니까, 너도 나도 뛰어든 시장이다 (FOMO: Fear of Missing Out). 따라서, 현재 시장은 투기(Speculation)에 의해 성장하고 있는 시장이라고 생각한다.

 나는 투기가 아니라고?
텔레그램과 카카오톡에는 각각의 암호화 화폐에 대한 방들이 만들어져 있다. 각 방은 기술적투자(리딩방)/가치투자(장투방)으로 이름이 붙여져 운영되고 있다. 그런 방에서는 자신이 투자를 하고 있다고 믿는 것 같다. 하지만, 자신이 투자하는 암호화 화폐의 백서(white paper)를 읽은 사람은 극소수에 불과하다. 또한, 최근 화제가 되고 있는 비트코인 선물거래에 대해 자신의 주장을 하지만 적어도 내가 본 사람 중 선물거래를 이해하고 있는 사람은 단 한 명도 없었다. (선물거래에서 long position과 short position은 반드시 1:1 비율로 이뤄진다는 것 그리고 선물이 한 달이 지나면 끝나는 게 아니라는 것에 대해서도 대부분 알지 못했다.)

 하지만 투기가 아닌 시장이 있는가?
이런 투기현상은 암호화 화폐 시장에 국한되지 않는다. 얼마나 높은 비율의 대중이 Amazon 주식을 사며 Amazon이 정확히 무엇을 하는 회사이며, 왜 경쟁사 대비 뛰어나며, 향후 성장가능성은 얼마나 되는지 분석을 하겠는가? 그냥 유명한 애널리스트가 오른다고 하니까, 옆에서 주식으로 돈을 많이 번 친구가 오른다고 하니깐 사는 경우가 대부분일 것이다. 이는 파생상품시장, 부동산시장, 외환시장 등 필자가 알고 있는 모든 투자(투기)시장에 적용된다. 생업을 가진 개미들은 하루종일 분석을 할 시간이 없다.
즉, 일반 투자자(개미)가 블록체인이 뭔지 알거나, 기술적 분석을 잘 한다고 해서 이 시장이 향후에 성장할 것인가 아닌가를 판단할 수는 없다는 것이다. 모든 시장은 투기자본에 의해서 돈이 모이고 그 자본을 통하여 성장한다. 시장에 유입되는 돈이 Smart Money라고 해서 값어치가 2배인것이 아니다.

 암호화 화폐 시장의 잠재적 위험성
필자는 암호화 화폐 시장은 앞으로 10배~1000배까지 성장할 시장이라고 생각한다. 하지만, 현재 존재하는 많은 수의 암호화 화폐 또는 플랫폼은 소멸할 것이다. 현재 대형 ICO를 통하여 100억~1000억까지 모이는 자금으로 그 이상의 가치를 창출할 수 있는 회사가 얼마나 될까? 그 어떤 스타트업도 시작과 동시에 그렇게 많은 돈을 투자 받지 않는다. 그리고 초기 회사를 운영함에 있어 그만한 돈이 필요하지도 않다. 그리고 과연 이렇게 많은 돈을 투자를 받아 필요이상의 부를 축적한 기업의 CEO와 개발진이 생사를 걸고 일하는 다른 스타트업의 CEO와 개발진보다 더 절실하고 열심히 일할지도 의문이 크다. 현재 ICO를 하는 회사들의 성공가능성은 얼마나 될까? 실리콘벨리 스타트업이 유니콘이 될 확률과 비슷하지 않을까?

옥석가리기는 Smart Money들이 더 이상 이런 회사들이 투자 받은 금액만큼의 가치를 창출할 수 없다는걸 발견하는 순간 시작될 것이고, 이는 시장의 단기적 붕괴(1)를 발생시킬 것이다. 하지만, 블록체인 산업이 창출할 수 있는 미래가치를 생각하였을 시, 이런 붕괴는 일시적 (길다면 1~2년)일 것으로 판단되며, 장기적으로는 닷컴버블 속에서도 구글/아마존과 같은 공룡들이 나타났듯이, 암호화 화폐 시장의 단기적 붕괴를 통해서도 진정한 가치를 가진 기업들이 나타나게 될 것이라고 생각한다.

(1) 단기적 붕괴: 비트코인/이더리움/네오 등은 다른 코인의 구매 또는 ICO 참가를 위하여 현재 사용된다. 해당 코인 또는 ICO에 참가 하는 코인은 시장에서 사라지며, 이는 해당 코인 공급량의 감소를 의미한다. 이로 인하여, 비트코인/이더리움/네오 등의 가격은 현재 지속적으로 상승하고 있다. 하지만, 다른 코인 또는 ICO에 대한 실망감으로 인하여 수요가 줄어드는 순간 비트코인/이더리움/네오의 붕괴 또한 필연적이다.