약 2주 전부터 10% 후반대를 두드리던 아시아권 프리미엄이 어느 순간 30%대에 진입하더니 내려올 생각을 하지 않고 있습니다. 왜 프리미엄이 생기는가? 프리미엄이 시장에 어떤 영향을 미치는가? 프리미엄은 언제 꺼질 것인가? 와 같은 수많은 질문들이 머리속을 떠도는 가운데, 시장 재진입 타이밍을 잡기는 너무 어려워지고 있습니다.
몇 가지 가설을 통해 생각을 해보죠.
1. 한국 거래소 시스템이 외국과 다르기 때문에 생기는 프리미엄
이것은 암호화폐 거래가 초단위로 발생하지 않는 기술적 한계와 한국 투자자 대부분이 빠른 단타거래를 선호한다는 점에서 나타납니다. 아무래도 실물을 거래하는 거래소의 경우, 실제 거래소에서 실물 코인을 보유하고 각 유저들의 코인 내역은 각 유저에게 할당만 될 뿐, 실제 분배하지 않는 거래소에 비해 유저들의 대응 속도에 있어서 차이를 보일 수 밖에 없습니다.
저는 5%~8% 정도의 시장 안정기 프리미엄이 여기에 해당한다고 봅니다.
2. 한국 거래소가 보유한 BTC 자체의 부족으로 인한 프리미엄
이런 가설도 있습니다만, 저는 이것은 조금 가능성을 낮게 봅니다. BTC를 기준으로 한 RSI 역시 50 정도에서 안정화되어 있어서, 현재는 거래량 자체가 부족하여 가격 변동이 적게 된 경우라고 봅니다. 오히려 2번의 제목을 바꿔야겠네요. 한국 유저들의 시장 성장에 대한 믿음으로요.
대부분 존버(존X 버티기), 유식한 말로 HODL(Hold On for Dear Life) 하고 있다고 봐야죠. 시장 자체가 얼어있다고 봐야 합니다. 이런 경우가 사실 위험한데요. 외부 요인이 크게 작용해서 시장에 대한 믿음이 깨지는 순간, 급등하거나 (가능성은 낮지만) 급락할 (이쪽 가능성이 크죠) 공산이 꽤나 큽니다. 특히 거래량이 부족한 상황에서 차익실현을 위한 재정거래 매물이 시장가로 다량 떨어지면 그 영향은 어마어마해질 수 있습니다.
그 외부적 충격이 어떤 것일지 예측할 수 없기에, 저는 꾸준히 지켜보는 중이고요. 조정이 온다면 현재 프리미엄의 최소 절반 정도는 사라지지 않을까 하고 몇몇 과거의 사례에서 추정중입니다. 5월장처럼 역프까지 떨어지는 것을 걱정하시는 분들이 있으나, 그 정도까지 떨어지려면 더더욱 큰 충격이 와야 하지 않을까 합니다.
3. 중국의 암호화폐 전략과 유입자금
특히 이 부분은 BCH를 경화로 구입 가능한 거래소가 몇 없는 가운데 Bithumb이 급격한 거래량 증가를 통해 어느새 세계구급 거래소가 된 시점부터 주목하고 있었습니다. 9월 경 중국에서 대부분의 거래소가 금지된 후, 이런 현상이 완만히 증가했는데요. 11월의 BCH 펌프 사건 때 프리미엄이 꽤나 달라지는 경향을 볼 수 있었습니다.
위안화가 들어와서 전체적으로 가격에 더 거품이 끼었다고 보는 것이죠. 영국을 중심으로 한 중국자본 거래소인 CoinEX가 오픈되면서 이런 현상은 완화되지 않을까 봅니다.
물론 이런 움직임 속에는 중국이 강한 통제력을 발휘할 수 있는 BCH를 중심으로 하는 경향성이 나타나고 있고, 실제 우 지한을 비롯한 중국측 세력은 BCH를 통한 암호화폐 시장에 대한 '통제'를 꾀하고 있기 때문에 향후 중국의 목표는 암호화폐 시장 전반에 대한 주조이익과 통제를 노리는 것이라고 예측할 수 있습니다.
마치 2차대전 후 기축통화를 놓고 벌였던 파운드화와 달러화의 전쟁처럼, BTC와 BCH의 전쟁에서 중국이라는 배후와 채굴기라는 이점을 통해 암호화폐 시장에 대한 헤게모니를 가지려는 전략이라고 봅니다.
중국이 다시 막아두었던 거래소를 풀 것인지에 대해서는 저는 부정적인 입장입니다. 다만 CoinEX와 같이 외국의 자본을 BCH를 통해 흡수할 수 있는 방식의 거래소는 두어곳 이상 더 생길 것으로 보고 있습니다.
저런 전략하에 움직이는 거래소들은 원래 거래소 오픈과 상장에서 오는 효과인 신규 자본 유입의 역할을 수행하지 못하기에, 전체적으로 암호화폐 시장의 성장에는 크게 도움을 주지 못할 것으로 봅니다. 물론 한국 내 유입된 중국 자본이 저쪽으로 빠져나가게 된다면, 프리미엄 감소에는 꽤나 큰 도움을 주지 않을까 합니다.
4. 거래소 내에서 작용하는 봇들의 움직임
그렇다면 BTC와 같이 느리거나, 혹은 규모가 있거나, 혹은 BCH같이 이익이 걸린 애들만 프리미엄이 붙어야 하는것 아닌가 하는 질문이 올 수 있는데요. 거래소 내부에서도 프리미엄이 높은 쪽에서 낮은 쪽으로 코인수를 늘리기 위한 이득을 보기 위한 봇들이 작동하면서 전체적인 프리미엄을 비슷하게 가져가는 경향이 있다고 보입니다. 주로 이런 거래가 봇을 통한 빠른 자산이동 등으로 나타나는데요.
한 쪽 프리미엄이 오르면 얼마 지나지 않아 메이저 암호화폐 (마이너한 암호화폐들은 봇들이 세팅되는데 시간이 걸리는 경향을 보입니다. 특히 빗썸의 경우 상장 초기 몇일~몇주간은 봇들이 해당 화폐를 반영하지 못해서 혼자 프리미엄이 과도하게 오르거나 과도하게 낮은 경향을 보이죠.) 들의 모든 프리미엄이 비슷하게 흘러간다는 현상에서, 봇들의 동작을 거의 확신할 수 있다고 봅니다.
그렇다면 다시 처음으로 돌아가보죠.
이런 프리미엄은 언제, 어떻게 깨질까요?
거기에 대한 명확한 답변을 지금 내리긴 힘듭니다. 한 가지 확실한 것은, 현재는 어떻게 투자를 하건 프리미엄이 유지되지 않기 때문에 30% 이상의 손해를 보고 진입한다고 봐도 틀린 말이 아니게 된다는 것입니다. 물론, 짐바브웨와 같이 시장 자체가 굉장히 정상적이지 않고 사회가 불안정한 곳의 경우 현재 짐프(...)가 거의 100%에 육박하는데요. 거래 가격이 BTC 기준 약 24,500$ 정도입니다(....)
하지만 한국은 짐바브웨가 아니기에, 이런 단기 프리미엄은 곧 조정을 부를 것이라고 판단하고 있습니다. 개인적으로 
어찌되건 현재의 - 한국, 일본을 중심으로 한 - 아시아권 프리미엄은 한번쯤의 큰 조정을 부르고 있다는 점을 항상 투자에 있어 염두에 두시기 바랍니다.
시장 상황은 오르는 듯 내리다가도, 다시 프리미엄을 조금씩 유지하고 있습니다. 차트상으로는 12,000$ ~ 15,000$정도의 움직임이지만, 매도세가 약간 강한데다 아시아권 프리미엄을 견인하고 있던 bitFlyer에서 170만만엔 지지선이 깨지면서 애매한 상황이 되었습니다. (수정 : Cryptowat.ch에서 정확한 일본 시세를 반영하지 못하고 있습니다. 사이트를 사용하시는 분들께서는 특별히 주의 바랍니다.)
저 역시 좀 더 시장을 지켜볼 생각입니다. 프리미엄이 어떻게 변동되건, 공포에 항상 주의하시길 바라며 오늘도 투자자 여러분들께 필요한 때를 위한 작은 행운을 기원드리겠습니다.