| Dear Hiveans | Liebe Hiver | Queridos Hiveanos |
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| Today I'd like to share my assessment of the current market situation. My speculation of last October (here and here) seems to be right. S&P500 and especially the Nasdaq have appreciated by 22% and 39% respectively. The question is: What comes next? Has a new bull market begun or is this just a bear market rallye or a bull trap? | Heute meine Einschätzung der aktuellen Marktsituation. Meine Vermutung vom letzten Oktober (hier und hier) scheinen richtig zu sein. Der S&P500 und v.a. der Nasdaq haben um 22% bzw. 39% zugelegt. Die Frage ist: Wie geht es weiter? Hat ein neuer Bullenmarkt begonnen oder ist das nur eine Bärenmarktrallye bzw. Bullenfalle? | Hoy me gustaría compartir mi valoración de la situación actual del mercado. Mis especulaciones del pasado mes de octubre (aquí y aquí) parecen acertadas. El S&P500 y sobre todo el Nasdaq se han revalorizado un 22% y un 39% respectivamente. La pregunta es: ¿qué viene ahora? ¿Ha comenzado un nuevo mercado alcista o se trata sólo de un rally bajista o de una trampa alcista? |
| As you can see in the following chart, if the yield curve inverted (i.e. the red line goes below the green line, meaning that the interest rates for longer-term treasuries are lower than for shorter-term treasuries), in the past we could witness that some months later the initial jobless claims increased which was accompanied by a recession (grey shadows) and a stock market decline. | Wie im folgenden Chart zu sehen, konnten wir in der Vergangenheit bei einer Umkehrung der Renditekurve (d. h. die rote Linie verläuft unterhalb der grünen Linie, was bedeutet, dass die Zinssätze für längerfristige Staatsanleihen niedriger sind als für kürzerfristige) beobachten, dass einige Monate später die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung stiegen, was mit einer Rezession (graue Schatten) und einem Rückgang der Aktienmärkte einherging. | Como puede verse en el gráfico siguiente, si la curva de rendimientos se invirtiera (es decir, si la línea roja se situara por debajo de la línea verde, lo que significa que los tipos de interés de los bonos del Tesoro a más largo plazo fueran más bajos que los de los bonos del Tesoro a más corto plazo), en el pasado podríamos presenciar que unos meses más tarde aumentaran las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, lo que iría acompañado de una recesión (sombras grises) y de una caída del mercado bursátil. |
| Beyond this empiric correlation, all kinds of economic problems of the last years have not been solved: a lot of (private and public) debt, pandemic-related supply chain disorders, trades "wars", Putin's war-related commodity issues, inflation, high interest rates, etc. Even the problems in the UK treasury market of last year seem to reappear as you can see in the following chart. | Abgesehen von dieser empirischen Korrelation wurden alle möglichen wirtschaftlichen Probleme der letzten Jahre nicht gelöst: hohe (private und öffentliche) Verschuldung, pandemiebedingte Störungen der Lieferketten, Handels-"Kriege", kriegsbedingte Rohstoffprobleme, Inflation, hohe Zinsen usw. Sogar die Probleme auf dem britischen Staatsanleihenmarkt vom letzten Jahr scheinen wieder aufzutauchen, wie die folgende Grafik zeigt. | Más allá de esta correlación empírica, no se han resuelto todo tipo de problemas económicos de los últimos años: mucha deuda (privada y pública), trastornos de la cadena de suministro relacionados con pandemias, "guerras" comerciales, problemas de Putin con las materias primas relacionados con la guerra, inflación, tipos de interés elevados, etc. Incluso los problemas en el mercado del tesoro del Reino Unido del año pasado parecen reaparecer, como se puede ver en el siguiente gráfico. |
| Thus, I presume we still are in a bear market rallye. This can last longer than I can remain solvent. That's why I don't short the market but stay risk-averse or risk-neutral. | Ich gehe also davon aus, dass wir uns immer noch in einer Bärenmarktrallye befinden. Das kann länger dauern, als ich zahlungsfähig bleiben kann. Deshalb leerverkaufe ich den Markt nicht, sondern bleibe risikoavers oder risikoneutral. | Por lo tanto, supongo que todavía estamos en un mercado bajista. Esto puede durar más de lo que yo pueda seguir siendo solvente. Por eso no voy en corto en el mercado, sino que mantengo una aversión al riesgo o un riesgo neutro. |
| As a recession typically occurs about 12 months after a yield curve inversion and as it inverted in the summer of 2022, I dare to guesstimate that we'll see a recession beginning in the third quarter of 2023 and a stock market decline by mid-September (beware the Ides of September!). | Da eine Rezession in der Regel etwa 12 Monate nach einer Umkehrung der Renditekurve eintritt und die Umkehrung im Sommer 2022 stattfand, wage ich die Vermutung, dass die Rezession im dritten Quartal 2023 beginnt und der Aktienmarkt ca. Mitte September einbricht (Vorsicht vor den Iden des Septembers!). | Como una recesión suele ocurrir unos 12 meses después de una inversión de la curva de rendimiento y como se invirtió en el verano de 2022, me atrevo a conjeturar que veremos una recesión a partir del tercer trimestre de 2023 y una caída del mercado de valores a mediados de septiembre (¡cuidado con los idus de septiembre!). |
| Crypto: Until then we could experience a relatively calm summer with modest gains in the risk markets which may disproportionately benefit "crypto". The FUD around the regulatory dumbassery of the (inept or corrupt) SEC seems to be over and the possibility of Blackrock's Bitcoin spot ETF may induce a (short but intense?) bull run. | Kryptowährungen: Bis dahin könnten wir einen relativ ruhigen Sommer mit bescheidenen Gewinnen an den Risikomärkten erleben, wovon "Krypto" überproportional profitieren könnte. Die Unsicherheit um die regulatorische Handlungen der (unfähigen oder korrupten) SEC scheint vorbei zu sein und die Möglichkeit des Bitcoin-Spot-ETF von Blackrock könnte einen (kurzen, aber intensiven?) Bullrun auslösen. | cripto: Hasta entonces podríamos experimentar un verano relativamente tranquilo con modestas ganancias en los mercados de riesgo que podrían beneficiar desproporcionadamente a las "cripto". El FUD en torno a la estupidez regulatoria de la (inepta o corrupta) SEC parece haber terminado y la posibilidad del ETF de Bitcoin al contado de Blackrock puede inducir una (¿corta pero intensa?) carrera alcista. |
| Geopolitics: furthermore there is the omnipresent risk of a shock like a coup in Moscow, an uprising in China, a bankruptcy of a bank or a big insurer, or something bad nobody expects. | Geopolitik: Darüber hinaus besteht das allgegenwärtige Risiko eines Schocks wie eines Coup in Moskau, eines Aufstands in China, des Konkurses einer Bank oder eines großen Versicherungsunternehmens oder etwas Schlimmem, das niemand erwartet. | Geopolítica: además, existe el riesgo omnipresente de una conmoción como un golpe de Estado en Moscú, una revuelta en China, la quiebra de un banco o una gran aseguradora o algo malo que nadie espera. |
Stay safe and have a great day,
zuerich
P.S. since Monday, I have 1800 followers. Thank you all for this great experience on Hive 🙏🏻
