이 책은 가치투자의 대가 벤자민 그레이엄이 실제로 재무제표를 어떤 방식으로 읽었고 이런 지표들을 어떻게 계산해 냈었는지에 대해 정리한 책이다. 재무제표에 대한 지식이 부족한 나로써 재무제표에 대해서 좀 더 공부해보기 위해 이 책을 읽게 되었다. 이 책의 장점은, 재무제표에 쓰이는 용어들에 대한 정의를 쉽고 구체적으로 설명하고 있었다. 그리고 재무제표를 보는 관점을 회계에서의 관점으로 바라봐서 차변과 대변으로 나누어 구체적으로 어떤 항목에 수치가 변동되는지를 설명해주었다. 또한 이 책은 재무제표 상 어떤 항목에 대해서 벤자민 그레이엄이 먼저 설명을 해주고, 이후 역자분이 이를 해석하여 'easy to read'라는 코너로 연결되는 식으로 구성되어있다. 이 'easy to read'에서 다소 어렵고 생소할 수 있는 내용에 대해 한 번 더 쉽게 설명해주셔서 이해하는데 어려움을 덜어주었다. 하지만 단점으로는 벤자민 그레이이엄이 설명하는 내용들이 무려 1930년대 내용을 바탕으로 해서 쉽게 와닿지 않는 부분이 많았고 그래서인지 용어가 다소 어색한 부분도 있었다. 그래서 바로 현재를 살고 있는 우리가 보는 재무제표를 보는데 있어 현실적인 도움을 많이 받기는 어려울 것 같았다. 하지만 재무제표를 볼 때 각 항목의 정확한 정의와 해석하는 방식에 대해서 큰 틀을 제공하고 있어, 재무제표를 처음 공부하는 분에게 개념 정리를 하는데는 큰 도움이 될 수 있을 것이라고 생각한다.
책을 읽으면서 공부한 내용을 정리하면 다음과 같다.
1. 대차대조표개괄
자산=자본+부채
2. 차변과 대변
차변(Debit): 자산 계정 증가, 부채 계정 감소
대변(Credit): 자산 계정 감소, 부채 계정 증가
3. 자산 총계와 부채 총계
순자산: 자산총계 - 부채총계(=자본총계)
영업권은 기업의 순자산총계와 실제 인수 금액과의 차액으로 일종의 권리금
인수 합병의 대가로 과도한 영업권을 지불하였다면 자산이 부풀러져 있는 것
4. 자본금과 잉여금
자본 총계는 자본금과 잉여금으로 분류할 수 있다.
자본금: 주주가 애초에 납입한 자본
잉여금: 이익잉여금을 총칭
5. 유형자산
기업이 유형자산을 얼마로 할 것인지를 정할 때 상당한 재량권을 갖기 때문에 유형자산은 부풀려지기 쉽다. 그러므로 유형자산 계정은 액면 그대로 받아들여서는 안된다.
6. 감가상각과 감모상각
감가상각: 건물, 장비 등 실물 자산의 가치를 상각하는 것
감모상각: 석유, 광물, 목재, 가스 등 천연자원의 가치를 생각하는 것
아모티제이션: 영업권, 의장권, 어업권 등 무형자산의 가치를 상각하는 것
7. 투자자산
단기매매증권
만기보유증권
지분법 적용 투자 주식: 기업이 경영권 행사를 목적으로 보유하고 있는 유가증권(지분율>20%)
매도가능증권: 단기매매증권과 만기보유증권에 속하지 않는 유가 증권(지분율<20%)
증권가치를 활용해 저평가여부를 평가하자
8. 무형자산
무형자산이란 영업권, 산업재산권, 개발비, 프랜차이즈, 저작권, 소프트웨어 등과 같이 기업이 영업활동 과정에서 장기에 걸쳐 경제적 효용을 얻을 수 있는 비실물 자산
부풀려져 있을 가능성이 높으므로 적을 수록 좋다
9. 선급비용
선급금: 금액의 지불이 단발성 -> 자산으로 인식
선급비용: 금액의 지불이 규칙적
10. 이연비용
이미 현금으로 지출되었으나 지출한 금액을 해당 회계 기간에 한꺼번에 비용처리 하지 않고 수년에 걸쳐 나눠서 비용 처리 하는 것
한꺼번에 비용 처리 했을 경우 기업의 재무제표의 실적이 급격히 나빠질 수 있고 이연 효용이 1년 이상 장기간에 걸쳐 일어난다고 보기 때문
11. 유동자산
1년내 현금화 할 수 있는 자산으로 현금 및 현금성자산, 매출채권, 재고자산으로 나눌 수 있다
12. 유동 부채
1년 안에 만기가 돌아오는 부채
13. 운전자본
유동자산-유동부채
단기간에 상황해야 하는 부담없이 운용할 수 있는 금액
제조회사의 재무건정성을 판단할 때 중요하게 고려해야
14. 유동비율
유동자산/유동부채
운전자본과 더불어 기업의 유동성을 파악하는 지표
15. 재고자산
지나치게 많은 재고자산은 이 중 많은 양이 팔리지 않거나 판매 가격을 크게 낮추어야 한다는 사실을 의미
주요척도는 재고자산회전율로 매출원가/재고자산
16. 매출채권
매출채권의 비중이 비정상적으로 크다면 신용정책이 지나치게 방만하거나 불량계정에서 심각한 손실이 지속될 것이라는 것을 암시한다
매출채권 회전율: 매출액/매출채권
17. 현금
현금 및 현금성 자산은 주식에 붙어있는 프리미엄이라고 생각
18. 지급어음
매입채무: 기업이 영업활동을 위해 원재로나 물건을 구입하고 대금을 나중에 주기로 약속한 증서. 매출채권의 반대 개념
어음증서를 써주면 지급어음, 그렇지 않으면 외상매입금
유동 부채 중 지급어음이 가장 중요하며 관심을 갖고 살펴보아야 한다
19. 충당금
일반적으로 세금과 사건사고 청구, 계류중인 소송, 고객에 대한 환불 등을 위해 쌓아 놓는다
채권잔액 회수 가능성을 추정해 대손 충당금을 설정하며 대손충당금 가운데 실제로 회수할 수 없게 된 금액이 대손상각비
20. 장부가치와 자본
자산가치라고도 불리는 장부가치는 대차대조표의 순자산(자산총계-부채총계, 즉 자본총계)을 말한다.
청산가치는 기업이 도산하여 청산했을 떄 실제로 팔아치울 수 있는 가치로 장부가치가 청산가치를 웃게 된다.
21. 장부가치계산하기
순장부가치= 자본금 + 잉여금 - 영업권
22. 장부가치의 다른 항목들
특정 종류의 충당금은 실제로 잉여금의 한 부분, 잉여금은 대손충당금을 포함.
그러나 연금을 위한 충당금(=이연비용)은 일반적으로 부채이므로 잉여금에 포함해서는 안된다.
따라서 장부가치 = 자본금 + 잉여금 - 영업권 + 대손충당금 - 이연비용
그런데 실제로 기업 분석을 하다보면 기업의 대손 충당금, 무형자산, 이연비용은 무시할 만한 수준인 경우가 대부분
23. 청산가치와 순유동자산가치
유동자산은 일반적으로 고정자산보다 청산시 손실을 훨씬 적게 보기 때문에 '순유동자산가치'는 그 회사의 대략적인 청산가치가 될 것으로 보인다.
순유동자산(운전자본)을 따로 떼어 내고 거기서 모든 우선순위 증권의 청구액을 차감하면 순유동자산가치가 나온다
이러한 장부가치나 청산가치가 증권분석에서 중요한 역할을 하는 것은 주로 고정자산이 거의 없는 은행과 보험회사이다.