월스트리트 저널의 투자 칼럼니스트인 제이슨 츠바이크는 많은 팬을 거느리고 있다. 최근의 약세장에 대한 칼럼 역시 어려운 개념을 알기 쉬운 비유로 잘 설명해 주고 있다.
츠바이크는 널리 알려져 있지만 대부분이 오해하고 있는 약세장의 개념, 즉 주가가 급락하고 장기간 하락세를 유지하는 시기에 대해 실제 곰의 사례를 통해 설명한다.
미국에서 산을 많이 타본 사람들은 만일 산에서 큰 곰을 마추치게 될 경우 가장 좋은 방어 방법은 자신을 크게 보이게 만드는 것이지만, 갑자기 움직이는 것은 좋지 않다고 알고 있다. 츠바이크는 시장을 산속에서 앞길을 가로막는 회색곰처럼 다루라고 말한다.
그는 자신을 크게 보이게 만드는 것은 포트폴리오에 채권을 보유하는 것과 마찬가지라고 설명한다. 갑자기 움직이지 않는 것은 무언가를 사거나 팔기 전에 침착하게 전문가의 의견을 듣는 것을 의미한다.
지난 몇 주 동안의 투자 자문사들의 전화기가 불이 났던 이유도 이 때문이다. 코로나19 확산에 대한 뉴스가 나오면서 시장이 미끄러지기 시작하자, 투자 자문사들은 모든 고객들에게 전화 연락을 취하기 혼신의 노력을 기울였다.
다시 곰으로 돌아가자. "갑자기 움직이지 않는 것"은 꽤 이해하기 쉽지만, "자신을 크게 보이게 만드는 것"은 투자자들이 지금 약세장에서 취해야 할 조치처럼 보일 수 있다.
하지만 그렇지 않다. 츠바이크의 설명처럼, 은퇴를 앞둔 많은 사람들은 아무것도 할 필요가 없다. 깨닫고 있지 못할 뿐이지 이미 아주 크다. 그 이유는 국민연금 때문이다.
많은 투자자들, 심지어 경험이 많은 투자자들조차도 나이가 들수록 채권 비중을 높여야 한다는 진부한 생각을 갖고 있다. 그들이 의존하는 공식에 따르면, 보통 100에서 자신을 나이를 뺀 다음 그만큼을 주식 비중으로, 나머지는 채권 비중으로 보유해야 한다고 한다.
즉, 40세 청년이라면 60%는 주식으로, 40%는 채권으로 보유하게 된다. 70세라면 주식 30%, 채권 70%가 될 것이다.
여기에는 경험 법칙의 문제가 있다. 어떤 이들에게는 효과가 있고, 어떤 이들에게는 효과가 없다는 것이다. 많은 사람들에게, 천편일률적인 조언은 오히려 역효과가 발생할 수 있다.
예를 들어, 만일 일할 시간이 30년 남은 사람이라면, 은퇴 이후 국민연금에서 상당한 월 소득을 기대할 수 있을 것이다. 만약 배우자도 일을 한다면, 가계 전체 소득도 증가할 것이다.
그리고 국민연금은 물가를 반영해 연금을 지급하기 때문에 채권과 비슷한 역할을 한다. 반면 시장 위험이 없고, 만기일도 없다.
그럼에도 불구하고 많은 은퇴한 투자자들이 투자 계획에서 국민연금을 완전히 배제한다. 국민연금이 있다는 것을 알지만 무시한다. 그것이 위험이다.
장기 포트폴리오에는 주식이 필요하다. 주식은 포트폴리오 성장의 동력이며, 그 성장은 복리의 마법을 발휘한다. 채권도 성장하고, 약간의 복리 효과가 있지만, 오랜 기간 포트폴리오의 성장을 이끄는 동력은 주식이다.
너무 일찍부터 채권 비중을 많이 가져가면, 포트폴리오의 성장이 느리게 된다. 가끔 길에서 회색곰을 마주칠 때는 기분이 나아질지도 모르지만, 대부분의 과정에서는 그렇지 않을 것이다. 직관에 반할지 모르지만, 많은 은퇴한 투자자들이 실제로 주식을 너무 적게 보유하고 있다.
국민연금을 통해 이미 보유하고 있는 가상의 채권 포트폴리오를 포함해, 이미 상당히 큰 소득 포트폴리오를 보유하고 있음을 깨닫는 것이 핵심이다.
자료 출처: Market Watch, "Markets are down, yes, but it’s likely you own too little stock, not too much"