중국 주식을 사야 하는 이유는 여러 가지입니다.
우선, 지난 6월에 인덱스 제공 업체 MSCI는 중국 A 주식 (즉, 심천 및 상해 증권 거래소에 상장된 주식)을 MSCI 지수에 포함시킬 것이라고 발표했습니다. MSCI는 세계에서 가장 중요한 인덱스 공급자입니다. MSCI의 결정은 주식 시장에서 거래되는 수조 달러에 영향을 미칩니다. 펀드 매니저와 투자자들은 MSCI의 지수를 신흥 시장 포트폴리오를 구축하는데 벤치마크로 사용합니다. 때문에 세계 신흥 시장 펀드들은 더 많은 중국을 편입하고 있으며, 중국에 대한 노출을 늘리고 있습니다.
그리고 이것은 중국 주식 시장이 낙관적인 이유 중 하나 일뿐입니다. 이 나라의 경제 또한 제조업 중심에서 서비스업 중심으로 변화하고 있고, 중산층은 급성장하고 있습니다.
하지만 중국 주식을 사야 하는 또 다른 이유가 있습니다. 이 이유는 다른 무엇보다 가장 큰 장기적인 동력이 될 수도 있습니다. 그리고 아마 들어본 적이 없는 이유일 것입니다.
바로 중국 투자자들 자체입니다.
중국 투자자들의 진실!
중국의 개인 투자자들은 2015년 투기 거품에 대한 비난을 한 몸에 받았습니다. 그 당시 주가는 2월에서 6월까지 68%나 급등했다가, 이후 6개월 동안 49% 하락했습니다. 중국 투자자들이 본격적으로 도박에 나서면서였습니다.
그리고 중국 투자가들이 자국 내 주식 시장의 대부분을 차지하는 것도 사실입니다. 외국인이 중국에 투자하기가 훨씬 쉬워졌다고 하지만, 중국 주식 시장에서 외국인 투자자가 차지하는 비중은 2%도 채 안 되는 것으로 추산됩니다.
따라서 대부분의 중국인이 다량의 중국 주식을 보유하고 있다고 생각하는 것도 잘못은 아닙니다.
하지만 현실은 다릅니다. 다른 나라들과 비교할 때 중국 사람들의 주식 투자 비중은 엄청나게 낮기 때문입니다.
아래 차트에서 볼 수 있듯이, 중국의 전체 가계 금융 자산 중 현금이 차지하는 비중이 72%나 됩니다. 미국의 14%보다 5배나 높고, EU의 36%보다도 2배 이상 높은 것입니다. (모든 데이터는 부동산 자산을 제외되었습니다.)
그리고 선진국의 경제에 비해, 중국 가계 자산 중 주식 및 펀드의 비중은 9%에 불과합니다. 이는 미국 가정의 5 분의 1입니다. 요약하면, 미국, 싱가포르, 유로존 등 선진국에 비해 중국인들은 주식과 펀드에 심각할 정도로 적게 투자하고 있다는 말입니다. 따라서 중국인들이 주식과 펀드에 투자할 여력은 상당하다고 할 수 있습니다.
그렇다면 왜 중국인들은 이렇게 적게 투자하고 있을까요?
물론, 선진국의 자본 시장은 중국보다 훨씬 진화되어 있는 것도 사실입니다. 미국, 싱가포르, EU의 개인 투자자들은 부유층이기 때문에 투자할 자금이 많습니다.
이것이 커다란 현금 보유 비중의 모순 중 일부의 원인입니다. 하지만 이것이 전부가 아닙니다. 우선, 중국인들이 투자할 수 있는 수단은 그다지 많지 않았습니다. 대규모 뮤추얼 펀드 산업도 존재하지 않습니다. 연기금과 기타 보험 연계 투자 수단이 이제 막 태동하기 시작했습니다. 자본 통제는 투자자들로 하여금 해외 주식이나 채권 매수를 막고 있습니다. 그리고 도박의 소굴이라는 주식 시장에 대한 인식이 투기적이지 않은 많은 투자자들을 시장에 들어서길 망설이게 했습니다.
하지만, 중국 주식 시장이 성숙해 감에 따라 상황이 바뀌고 있으며, 시간이 지남에 따라 더 많은 중국인들이 주식에 더 많은 돈을 투자하게 될 것입니다. 예를 들어, 2015년까지 중국 연기금은 중국 주식 시장에서 주식을 살 수 없었습니다. 하지만 상황이 변했고, 연기금이 점차적으로 국내 주식에 대한 자산 배분을 늘릴 수 있게 되었습니다. 시간이 지나면서, 중국 주식 시장에 장기 투자가 꾸준히 이루어질 수 있는 기초가 될 것입니다.
또한 중국 시장의 규제 기반이 꾸준히 개선되고 있습니다. 이는 중국 개인 투자자들에게 주식 시장에 대한 믿음을 더 크게 만들 것입니다. 중국의 주요 증권 규제 기관인 중국 증권 감독 위원회(CSRC)는 특히 소형주에 대한 투기 거래를 단속하겠다고 약속했습니다. 또한 금융 시스템의 레버리지를 감소시키는 데 적극적기 때문에, 이전의 급등과 폭락으로 대변되던 엄청난 변동성을 줄이는 데 도움이 되고 있습니다.
관련 일선에서는 중국 투자자들이 주식 시장에 돈을 투자할 수 있는 구조와 수단을 늘리고 있습니다. 주식에 투자하기가 쉬우면 쉬울수록, 많은 사람들이 주식에 투자할 것입니다.
그렇다고 주식 시장에 투자된 가계 자산의 비중이 선진국 시장에 곧 근접할 정도로 증가한다는 의미는 아닙니다. 하지만 상대적으로 작은 변화만으로 절대적으로 큰 자금 유입을 이끌어낼 수 있습니다. 그리고 시간이 지나면, 중국의 국내 투자자들이 주식 시장의 중요한 기초가 될 것입니다. 그로 인해 시장 성장을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.