목차
현황과 배경 / 국제자금의 흐름 / 물가인상의 속도 / 근거가 약한 분석 / 안이한 상황인식 / 신흥국 대응 / 통화위기 미발생 / 제2의 외환위기 / 적정 외환보유 / 약한 통화위기 가능성
현황과 배경
신흥시장 통화가 연초까지 강세를 뒤로하고 약세 흐름을 보이고 있다. 한국이 남북문제에 치중하는 사이에 신흥국 통화가치가 큰 폭으로 떨어지고 있다. 연초부터 국채금리가 큰 폭으로 오르더니 지난 3월 미국 FOMC회의에서 연준(FED)이 금리인상(0.25%)한 이후 터키, 브라질, 러시아 등 신흥국 통화가치가 하락하고 있다. 하락 폭이 국가별로 다르지만 적게는 3%에서 8%까지
나타나고 있다. 구체적으로 아르헨티나 페소와 터키 리라는 8% 폭락, 러시아 루블과 브라질 헤알 7%대 급락한 바 있다. 인도 루피, 인도네시아 루피아, 남아공 랜드도 폭은 작지만 하락세다. 시장분위기 전환점은 달러강세와 지난 4월의 국채금리 3%돌파이다. 美 국채금리 상승압력이 강화되면서 중앙은행의 정책대응력이 약화되고 정치적인 불안을 겪고 있는 신흥국가들의 취약점이 부각된 점과 중동정세의 불안 등이 강달러의 Momentum을 이루고 있다.
국제자금의 흐름
돈은 속성상 금리가 낮은 곳에서 높은 곳으로 자연스럽게 흘러 들어간다. 조금이라도 이자를 더 주기 때문이다. 신흥국에서 자금이탈 조짐이 의외로 심각하다. 한국도 주식시장에선 외국인이 꾸준히 팔고 있다. 우려되는 것은 다음 달(6월) 연준 회의에서는 미국의 인플레 우려로 금리가 더 올라갈 가능성이 높다는 점이다. 아니 기정사실화 되어 있다. 주요국 통화흐름을 체크하는 지수인 Dollar Index도 88대→92대로 상승하여 강세현상을 나타내고 있다.
통화가치가 짧은 시간에 큰 폭으로 하락한다는 건 나라경제의 신뢰가 떨어진다는 방증이다. 약세인 통화를 팔고 강한 달러화를 사려는 투자자들의 자금이 썰물처럼 빠져나간다. 긴축발작(Taper Tantrum)은 2013년 1차, 2015년 2차에 이어 이번엔 3차이다. 조짐이 심상치 않다. 자칫 신흥국 전체의 통화위기로 번져 금융, 자산시장을 포함한 세계경제가 악화될 우려가 팽배해 있다.
물가인상의 속도
한국도 20년 전 IMF외환위기 때 원•달러환율이 2,000원 부근까지 그리고 금리와 물가가 급등한 Trauma가 있다. 엊그제 IMF(국제 통화기금) 측에게 아르헨티나의 구제금융 300억$ 요청은 공포감을 증폭시키고 있으며 한국의 예전 상황과 다르지 않다. 자국통화가 망가지면 곧장 타격은 물가 쪽으로 간다. 다음 Target은 터키라는 관측이 이미 시장에 파다하다고 한다. 유럽의 폴란드를 포함한 여타 신흥국들도 안심할 처지가 아니다. 현재 국제원유가격은
고공행진이다. 양질의 WTI(서부텍사스산 원유)가 70$ 돌파, 안착하고 있다. 이는 미국 인플레 압력을 가중시킨다. 터키와 아르헨티나는 원유수입의존도가 높은 나라이다. 긴축발작의 원인제공자인 미국은 내달 또 금리를 인상할 게 확실하다. 문제는 속도다. 4/24일에 국채금리가 일시적으로 돌파하고 안착은 못했지만 심리적 저항선인 3%에 육박한 점은 시장이 예상치 못한 속도다.
근거가 약한 분석
투자자들은 달러, 금, 채권 등의 안전자산으로 회귀하고 있다. 올해 전 세계의 동반 성장세는 점점 희미해지고 있다. 동조화한 작년과는 판이하다. 연준(FED)은 계속 금리를 인상할 예정이고 투자자들은 고금리로 갈아탈 확률이 높다. 이번 긴축발작현상이 이전보다 덜 파괴적이라는 분석도 있다. 근거로서 미국의 이란 핵합의 탈퇴는 대선과정서 시사한 바 있어서 예견된 사건인 점, 중국과 러시아의 잔류와 유럽이 이란 핵(核)협정 존속을 위해 노력하고 있는 점. 첨예(尖銳)한 갈등을 보이지만 조만간 양국이 다시 협정에 도달할 것이라는 기대감 등을 들고 있다.
읽어 주셔서 감사합니다. 다음 Posting은 본제하의 (2)에 이어집니다.