중국發 금융위기설
中상해지수의 연 초 대비 20% 이상 급락 그리고 위안화 가치의 작년 3월 이후 1년 4개월 만에 최저치로 폭락한다. 한동안 수면 아래로 잠복한 위안화발(發) 금융위기 우려가 확산되고 있다, 세계에선 지금 과다부채를 보유한 중국부터 빚의 복수가 시작되고 있다. 올 들어 국내증시의 부진, 원화가치의 급락도
중국發 폭락이 가장 큰 요인이란 분석이다. 당연히 중국펀드 수익률도 급락세다(–12.4%). 따라서 펀드유출금액도 커지고 있다. 만일 금융위기가 올 경우엔 선진국 형태의 시스템 위기가 발생할 가능성이 높다는 분석이 존재한다. 中 금융위기가 발생할 경우 결정요인은 2가지일 것이다. 하나는 레버리지 비율의 정도이고 다른 하나는 Globalization(세계화)의 정도 즉 투자분포도다.
Sub-prime Mortgage(비우량 주택담보대출)사태가 美 국내에서 세계금융위기로 악화된 이유는 위기주범인 美 금융회사 리먼브러더즈의 前記한 지표 2개가 매우 높아서다. 아직까지 중국은 이 지표 2개 모두 낮은 편이라고 한다. 따라서 위안화發 금융위기가 발생한다 하더라도 미국 發 Global 금융위기처럼 여타국으로 전염될 가능성은 적다는 진단이다. 하지만 위기발생과 관련한 제반 비용을 중국이 고스란히 부담해야 하는 문제는 존재한다.
韓中 동반 위기설
美中 무역마찰이 작년부터 지속됨에 따라 최근 들어 위안화와 원화의 가치가 동조화(Coupling)현상을 보이며 떨어지는 것으로 보는 시각도 존재한다. 이에 따라 韓中 동반 위기설이 나돌고 있는 정도다. 韓中은 모두 외환보유고기 충분하다. 타국과의 통화스와프 계약을 포함할 경우 한국은 5,000억$이 넘는다. 특히 중국은 외환보유 3.1조$ 상회하여 외환위기 발생 확률이 희박하다.
증시와 환시의 상관계수
美中무역전쟁 여파와 달러강세로 인한 유로화 약세, 점진적 금리인상과 美경제의 호조, 사실상 장기전으로 흘러가는 北美핵협상 등은 요즘 증시의 화두다. 美中무역마찰이 1년 이상 지속되면서 韓금융시장은 Youke(유커)의 윔블던 현상이 심한 편이다. 참고로 유커 윔블던현상이란 국내 금융시장에서 한국보다 중국의 영향력이 높아지는 현상을 말한다. 對中 수출비중이 25%이며
對中 기업진출은 30%수준이다. 중국의존도가 높다. 코스피지수와의 상관계수는 美다우와 0.3, 中상해와 0.45이다. 원화와의 상관계수는 日엔과 0.1, 中위안과 0.6이다. 美日보다 中과의 연관성이 더 높다는 분석이다. 이는 증시보다 환시에서 특히 유커 윔블던 현상이 더 심하다는 의미다. 따라서 韓증시와 환시는 中에 천수답 구조일 수밖에 없는 상황이다. 주목해야 할 것은 美中
마찰이 본격화한 작년 초 트럼프 정부 출범 이후 韓中 환시의 상관계수가 더 높아지고 있다는 점이다. 이는 2014년 12월 韓中 통화 직거래 시장이 개설된 토대 위에 對中수출비중이 더 높아진 탓이다. 한편 中시진핑주석은 위안화 국제화를 대외정책 주요과제로 삼고 있는바 단기엔 위안화 약세이나 중장기적으로 강세로 전환할 것으로 전망한다. 한편 원•달러환율은 강달러로 지금은 1,130원 대까지 올라온 바 1,000원 밑으로 떨어질 확률은 희박할 것이다.
과거사례
1995년 4월경에는루빈 독트린이라는 日경제를 살리기 위한 逆Plaza 합의 이후 달러강세가 용인된다. 미연준(FED)의 금리인상과 달러강세의 덕택으로 당시 美경제는 외자유입과 자산가격의 상승으로 부(富)의 효과가 발생, 성장하면서 슈퍼 달러의 호경제시대를 맞는다. 반면 신흥국은 미국과는 달리
심한 자금이탈과 과중한 외채부담으로 1994년 중남미 외채위기, 1996년 태국 바트화의 전염으로 1997년 한국 등 아시아 통화위기, 1998년 러시아 국가채무 불이행(Moratorium)사태라는 어려움을 겪는다. 韓中을 비롯한 신흥국 입장에서 가장 우려되는 점은 강달러로 상징되는 ｢커들러 독트린｣시대가 1990년대 중반처럼 향후 전개될 것인가 여부일 것이다.
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