자선 활동, 긴급 구호, 자원 봉사, 캠페인 참여... 임팩트 투자?
단순하게 이야기하면 가치를 추구하는 시민사회 섹터와 수익을 추구하는 기업 섹터가 교차하는 지점에 임팩트 투자 섹터가 있습니다. 투자금과 지향하는 가치가 같은 방향을 향하도록 조율해(aligned), 세상에 긍정적인 영향력을 창출할 의도로 자원을 배분하는 일을 임팩트 투자라고 합니다.
"Real Impact"는 상극이라고 생각되던 두 영역, 사회적 정의를 외치는 비영리(social justice) 와 수익 극대화를 추구하는 영리(finance)가 만나 사회 문제를 해결하면서 수익을 창출하는 과정에서의 교훈을 정리한 책입니다.
이 책을 읽으며 저자인 모건 사이먼이 서로 다른 언어와 사고 방식을 가진 두 영역을 잇는 꿀벌같다는 생각을 했습니다. 저자는 글로벌임팩트투자네트워크(GIIN: Global Impact Investing Network, http://thegiin.org/) 전 대표 및 Transform Finance (http://transformfinance.org/) 창립자입니다. 투자자라는 정체성을 가지고 세계 최대 비영리/ 비정부기구 컨퍼런스인 World Social Forum에 사비를 들여 참석하고, 활동가들과 프로페셔널하게(=정장을 입지 않고) 업무와 상관없는 관심사 - 운동, 종교, 예술 등 - 로 라포를 형성해 친구가 되거나, 가난의 무서움을 체감하기 위해 브라질 빈민가(파벨라)에서 4년 간 매년 2~3개월을 거주하기도 했습니다. 뿐만 아니라, 흑인 인권 운동 (#BlackLivesMatter)에 타 인종의 연대를 상징적으로 보여주기 위해 출근하기 전 시위에 참석하는 열정을 보입니다. 이는 (뒤에서 다시 이야기 하겠지만) 재무적 경력 및 교육만큼이나 사회적 문제에 대한 깊은 이해도가 실제 임팩트 투자를 실행할 때 중요하다는 그녀의 주장과 일맥상통합니다.
그녀는 짧은 시간동안 빠르게 성장해 온 임팩트 투자 업계가 중대한 시기를 앞두고 있다고 말하며, 작금의 임계점(*tipping point: 작은 변화들이 어느 정도 기간을 두고 쌓여, 이제 작은 변화가 하나만 더 일어나도 갑자기 큰 영향을 초래할 수 있는 상태가 된 단계)을 어떻게 지나느냐에 따라 수백 만 명의 사람들에게 영향을 미치거나, 아니면 구호 단체들이 해왔던 실수를 반복하고 사그라 들고 말 것이라고 말합니다. 20년 넘게 업계에 몸담아온 사람으로서 본인의 경험을 통해 임팩트 투자가 '진짜 영향력' (Real impact)을 가질 수 있길 바라며 책을 썼다고 합니다. 사이먼은 임팩트 투자 업계의 세계 최대 컨퍼런스인 SOCAP(Social Capital Market)에 2016년 연사로 참여해 책의 핵심 메시지를 발표하기도 했습니다.
< Morgan Simon and Transform Finance: 
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저자가 반복해서 강조하는 개념은 투자자의 책임(accountability) 과 투자받는 공동체의 자주성(autonomy) 인데요, 임팩트 투자는 투자자에게 수익과 가치를 동시에 돌려주는 것 이외에도 공동체가 장기적, 구조적으로 스스로 일어설 수 있는 힘을 길러 구조적 불평등을 해소하는 것이 목표이기도 합니다. 맥락을 가지기 위해 우선 임팩트 투자가 이루어지는 과정과 주의 사항부터 살펴볼까요? 저자는 임팩트 투자를 크게 3단계로 구분합니다.
[1단계] Impact Framework/ 어떤 분야에 초점을 맞출 것인지 정한다:
What kind of impact do you want to have?
[2단계] Return objective/ 기대 수익률을 정한다:
How much money do I want to make?
[3단계] Impact & financial objective for each asset class to set overall asset allocation/ 자산 배분을 위해 포트폴리오 전체적으로 균형에 맞는 목표를 정한다:
재무 전략 = 바벨 전략 (Risk & Return balance)
높은 기대수익, 낮은 재무리스크, 보통의 임팩트 +
높은 기대수익, 높은 재무리스크, 높은 임팩트 +
낮은 기대수익, 낮은 재무리스크, 높은 임팩트임팩트 전략: 산업에 구조적 변화를 가져올 개입(intervention)이 무엇인지 실사 (due diligence) + 4가지 측면 고려
공동체의 특성 Communities,
잘 된 사례 Best Practices,
부가 가치 창출 Value-Add,
다음 단계로의 전환 Transition Plan (or exit strategy for the assets)
3단계가 가장 많은 직관과 판단이 요구되는 까다로운 부분이라고 생각합니다. 사이먼은 이 단계에서 임팩트 투자가 가진 잠재력을 적절히 발휘하기 위한 8가지 주의사항을 아래와 같이 꼼꼼히 정리했습니다.
1. (사회적) 기업 소유 구조가 소수 엘리트 기득층이 아니라 다수의 공동체에게 돌아가야 함: Investors and Entrepreneurs Profit at the Expense of Communities
2. 투자자, 창업가가 아닌 수혜자가 임팩트를 정의(bottom-up product design)하고, 커뮤니티의 필요에 맞춰 우선순위 의제를 설정해야 함: Impact Is Being Defined by Investors and Entrepreneurs Instead of Beneficiaries
3. 구조적 변화가 아닌 점진적 변화에 만족하지 않고, 조금 더 나은 대안이 아니라 실제로 혁신적인(transformative) 변화를 일으킬 수 있는지 한 발 떨어져서 점검해야 함: Impact Investment Is Taking the “Easy Wins” - celebrating incremental change rather than restructuring economic systems
4. (원조와 마찬가지로) 공동체가 수동적인 수혜 대상으로 머물러 있지 않고, 주체적으로 프로젝트 펀딩을 받는 주체가 될 수 있도록 해야 함: There is a major “Capital Gap” for Community-run Projects
5. 마중물이 될 초기 투자 기금(가족과 친구들의 도움, 학력과 경력 등을 고려하는 앤젤 투자)에 대한 접근성이 떨어지는 99%에게 ‘시작할 기회’를 주어야 함: Capacity Building and Start-up Capital is Lacking for the 99%
6. 인종, 성별 다양성을 갖추는 일이 얼마나 시급한가에 대한 전반적인 인식, 이를 갖추기 위한 장치가 필요함: Impact Investors have a long way to go in addressing Race and Gender Dynamics within the industry
7. 사회적 기업가가 단독으로 유명한 인물이 되기보다, 서번트 리더십을 가지고 조직 내 여러 사람들이 골고루 주목받아야 함: Social entrepreneurs are Taught to be Celebrity Business Leaders, Not Servant Leaders (조직 관리, 문화에 대한 교육)
8. 투자/ 재무 경험을 중요시하는만큼, 사회적 문제를 다뤄 본 경험도 상응한 대우를 하고, 꾸준한 연수 시스템을 갖춰야 함: Social Education is Not being taken as Seriously as Financial Education
8번은 앞서 그녀의 삶으로 방증되는 실천적 노력이 필요한 부분이고 개인적으로는 5~6번이 특히 와닿았습니다.
"천재는 지리적으로 균등하게 분포되어 있지만 기회는 불균등하게 주어져 있"기 때문에 빈곤층, 여성, 유색인종이 투자 업계나 스타트업 업계에서 소외당하고 있다는 걸 다양한 수치로 입증하고 있습니다. 특히 나이와 성별에 대한 사회적 편견으로 인해 중요하지 않은 인물로 간주당하는 경우가 비일비재했던 본인의 경험담 덕분에, ‘간접 차별 (*Indirect discrimination: 인종/ 성별을 고려하지 않고 경력, 과거 성과만을 고려하는 정책이 출발선, 주어지는 기회가 불리한 소수에게 차별적으로 작용)’ 에 대해 의식적으로 막을 장치를 만들어야 한다는 그녀의 주장이 그만큼 설득력있게 들렸습니다.
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이 모든 경험과 시행착오를 바탕으로 Transform Finance 가 3가지로 정리한 투자 원칙, 그리고 이후 Pi Investments (프리츠커 가문의 재산을 임팩트 투자/ 관리하는 투자사) 에서 발표한 투자 목표서에 사이먼의 핵심 메시지가 녹아 있습니다.
원칙 1. 투자 대상이 되는 공동체의 당사자들이 투자 설계, 지배 구조, 소유권에 실질적인 목소리를 낼 수 있도록 참여 (Engage communities in design, governance, and ownership)
[Case] Grupo Yansa
30,000여 명이 사는 멕시코의 한 빈민촌에 풍력 발전소를 설치하면서 수익을 빈민 공동체와 5:5로 나누고, 그 중 빈민 공동체가 가져가는 5의 절반은 community trust with an elected board per village custom 에 들어가게 해 장기적으로 삶의 질, 경제적 기회 창출, 환경 보호 등에 돈을 쓸 수 있게 함
(* 다양한 영역에 투자하는 투자자인 경우, 새로운 산업에 투자를 검토할 때 정확히 누구에게 전화해서 조언을 구해야 하는지 알고 있는 게 중요함. 보통은 다른 투자자, 창업자에게 먼저 연락하겠지만, 실제 투자의 영향을 받을 사람을 한 명이라도 알고 있다면 제대로 된 질문을 준비하는 데 큰 도움이 됨)
원칙 2. 가치를 더하는 방향으로 (Add more value than you extract)
[Case] 아르헨티나 (The Working World, La Base), 시카고 (Republic Windows and Doors): 노동자 공동 소유 조합 기업의 deal structuring 기준에 대한 이해가 필요
원칙 3. 투자자-창업가-실제 영향을 받는 공동체 간에 위험 부담과 수익을 공정하게 분담해야 함 (Fairly balance risk and return between investors, entrepreneurs, and communities)
[Case] 카카오 산업 (Maya Mountain Cacao ~ Uncommon Cacao 라는 질좋은 초콜렛만 투명하게 공급하는 ‘공동 브랜드’를 키워 이익 공유) & 진짜 공정한 공정 무역 가능 --> 이 때 투자자가 리스크를 전부 피투자처에서 짊어지는 것으로 계약할 수도 있지만, 모든 이해관계자들이 창출된 가치를 공유한다는 대의를 고려해 리스크와 수익을 정당하게 나눠지는 결정을 의도적으로 하는 것이 중요
이 책을 5분만에 읽고 싶다면 아래 1장으로 정리된 "Objectives at Pi Investments" 를 읽어보세요!
