소위 말하는 FANG(Facebook, Amazon, Netflix, Google)의 F를 담당하고 있는 페이스북의 주가가 빠지고 있는 가운데 테크 섹터도 주목을 받고 있습니다. 과연 버블이 터지려는 것일까요?
(https://finance.yahoo.com/quote/FB?p=FB)
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버블이 터지기 전까진 버블인지 알 수가 없다고 하지만 그 와중에도 보란 듯이 터지고 있는 버블이 있습니다. 바로 Cambridge Analytica를 비롯한 ‘data/platform’ 기반의 회사들입니다. 노무라 증권에 따르면 이 밖에도 인공지능(AI), 블록체인(Blockchain), 빅데이터 (Big Data)의 버블도 곧 꺼질 가능성이 높다고 합니다. 이러한 주장의 시발점이 되는 것은 최근 화제가 된 페이스북 정보유출 사태인데요.
비지니스 인사이더(Business Insider)와 영국의 가디언 지(Guardian)에 따르면 Cambridge Analytica라는 회사는 5천만 명의 페이스북 프로필 자료를 가공하여 만든 소프트웨어로 2016년 미 대선, 그리고 영국의 브렉시트(Brexit) 투표에 영향을 미친 의혹을 받고 있다고 합니다. 페이스북 유저 개개인의 정보를 토대로 맞춤형 광고를 통해 그들의 정치성향을 예측하고 투표결과에 영향을 끼치도록 했다는 것이 골자인데요.
‘당장의 테크섹터는 안전하지만, 사용자 정보(user data)를 수익화하는 플랫폼 비지니스를 영위하는 기업들은 앞으로 더 큰 곤경에 빠질 것’ -노무라 (Nomura, 의역)
노무라(Nomura) 증권의 Bilal Hafeez, Global Head of G-10 Foreign-exchange Strategy 에 따르면 당장의 테크섹터는 안전하지만, 사용자 정보(user data)를 수익화하는 플랫폼 비지니스를 영위하는 기업들은 앞으로 더 큰 곤경에 빠질 것이라고 하네요.
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노무라의 주장에 대한 근거는 다음과 같습니다.
- 테크 섹터에 대한 정치권 및 대중의 인식 변화
노무라에 따르면 오바마 정부가 실리콘 밸리의 매우 우호적인 스탠스를 취한 것과 달리 트럼프 정부는 무역전쟁, 포퓰리즘, 소득양극화 등의 이슈들을 복합적으로 활용하여 수많은 Cambridge Analytica 와 같은 데이터 분석 회사들 (data companies)을 비롯한 비-제조업 산업에 대한 부정적 인식이 트럼프 지지층으로 확산되는 것에 앞장서고 있습니다.
한마디로, 정치권의 인식이 180도 바뀐 것인데 놀라운 결과는 아니라고 생각합니다. 트럼프 지지층이 소위 건전한 노동을 필요로 하는 제조업 기업들에 상당히 우호적이지만 그 밖의 서비스업종에 대해서는 부정적인 인식을 가지고 있기 때문입니다. 실리콘 밸리는 거의 노동을 필요로 하지 않는 labor-free 사업에서 매출을 올리고 있지만 트럼프 지지자들이 좋아하는 건전한 노동자들에 비해 훨씬 많은 소득을 창출하고 있기 때문에 소득의 양극화에 일조하고 있죠. 이런 연유로, 결국 소득불평등에서 기인한 사회불만이 엉뚱한 경로로 터져나오는 것이라고 판단됩니다.
데이터 기업들의 행태에 대한 대중의 분노
지난 몇년 간 기업과 정부단체들 (러시아 정부의 트럼프 캠페인 관여설을 지칭하는 것 같습니다)이 유권자와 소비자들의 개인정보를 분석하여 선거 및 홍보 등의 목적을 달성해왔는데요. 자신들의 개인정보가 이러한 목적을 위한 수단으로 이용되는 현상에 피로감을 느낀 대중이 이러한 데이터 회사들에 대해 큰 반감을 가지게 되었다고 노무라는 주장합니다.가짜뉴스(Fake news)와 거짓정보(misinformation)의 확산위험
또한, 가짜뉴스와 거짓 정보의 폭발적 증가로 인해 Cambridge Analytica 등의 데이터 기업들이 제공하는 서비스의 질이 저하될 수 밖에 없다고 합니다. 이로 인해, crowd-sourced 기반의 정보가 인터넷의 중심이 되었던 현재와 달리, reputation-based information의 시대가 열릴 가능성이 높아졌다고 합니다.
빅데이터 기반의 분석의 한계점이 분명해졌기 때문에 데이터 회사들의 발류에이션에 변화를 줄 수 밖에 없다고 판단하면 될 것 같습니다.
위에서 제시된 근거들의 결과로 정부 규제가 강화될 가능성
위에서 소개된 현상들의 자연스러운 결과인데요. EU 국가들을 중심으로 데이터/플랫폼 사업에 대한 규제를 강화하려는 움직임이 감지되고 있다고 합니다. 새로운 시장개척에 열을 올리고 있는 미국의 회사들에게는 청천벽력 같은 소식이죠. 새로운 규제가 생긴다면 가장 잃을 것이 많을 것이 분명한 데이터 회사들에게는 큰 타격이 있겠네요.일반인들에게까지 확산된 블록체인(blockchain), 인공지능(AI), 빅 데이터(big data)의 붐은 결국 테크 버블의 마지막 단계를 의미
블록체인(blockchain), 인공지능(AI), 빅 데이터(big data) 등의 기술이 대중매체들의 지면에 밥먹듯이 오르내리고 있는 현상은 곧 이러한 기술들이 버블의 마지막 단계(classic sign of the late stages of a boom)를 나타내는 전형적인 신호라는 주장입니다.
‘네이버 주부 인기검색어에 비트코인이 등장했으니 이제 팔 때가 되었구나’라고 하는 논리와 같은 맥락인 것 같습니다. 신기술들에 대한 대중의 이해도가 높아짐에 따라 이러한 기술을 기반으로한 사업을 영위하는 기업들에 대한 막연한 장밋빛 전망들은 자연스레 시들고 현실적인 한계가 드러나는 시기에 진입하였다는 의미로 판단됩니다.
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여담이지만 Hafeez 아저씨에 관해서 잠시 이야기 하자면 그는 2016년에 Global Head로 노무라에 이직을 한 FX 베테랑입니다. 이 아저씨는 이직 전에는 13년간 도이치(Deutsche), 그리고 제이피모건(JP Morgan)에서 FX Strategist로 활동했다고 합니다. 채권 리서치 백그라운드도 있는 것으로 보이는데 역시 FX 전문가답게 그의 주장은 ‘이러한 변동성은 주식시장을 넘어서 외환시장에까지 영향을 미칠 것’이라고 마무리됩니다. Hafeez가 결국 추천하는 포지션도 ‘엔화 같은 안전 자산을 매수하라’ 입니다.
(http://bilalhafeez.com/about-me/,https://twitter.com/bilalhafeez123 Bill Hafeez 블로그/트위터)
자연스레 왜 노무라가 굳이 FX 전문가를 전면에 세우면서 이러한 논평을 하는지에 대한 의문이 생기는데요. 어쩌면 노무라가 2008년 금융위기 당시 Lehman Brothers의 EMEA 지역의 IB 부문을 인수한 지 10년이 지난 현재까지도 벌지브래킷 (Bulge-Bracket) 은행들과의 격차를 줄이지 못한 탓일까요? 일부러라도 자극적이고 잘 팔리는 주제에 대한 의견을 내놓고 회사의 입지를 높이려는 Global-Head 로서의 책임감에서 나온 전략적인 선택일수도 있겠습니다.
실제로 노무라는 미국 동부의 대학생들 대상의 리크루팅(recruiting)에서도 벌지 브래킷 은행과 그린힐(Greenhill), 에버코어(Evercore) 등의 탑-부틱(boutique)들이 다 쓸고 간 이후에 남은 학생들을 뽑아갑니다. 하지만 이렇든 저렇든 리써치 쪽에서 잔뼈 굵은 베테랑인 만큼 그의 주장에는 설득력 있는 부분이 많습니다.
어차피 투자자 입장에서 중요한 것은 전문가 의견 자체가 아니라 그 의견의 기반이 되는 데이터, 그래프, 팩트 등의 지표라고 생각합니다. 그런 면에서 Hafeez 아저씨의 분석은 여러 전후 맥락을 차치하더라도 테크 섹터 투자결정에 유의미한 인사이트를 주는 것이 확실하다고 생각합니다. ‘단순히 플랫폼 회사 하나가 망했구나’가 아니라 테크 회사들의 매출이 창출되는 큰 환경 자체의 정치적, 제도적 변화를 지적하고 있기 때문입니다.
모든 피드백/오류지적 환영입니다.
https://www.investopedia.com/news/facebook-google-amazon-drag-down-market-dataplatform-bubble-bursts-nomura/
http://www.businessinsider.com/triggers-for-the-data-bubble-to-burst-2018-3
https://www.theguardian.com/news/2018/mar/17/cambridge-analytica-facebook-influence-us-election