Depois de algumas conversas na semana passada no Discord do 
Mas aí cruzei com esse post do 
Então, aproveitem
Houve muitas conversas e perguntas sobre o SBD:
- Como o SBD funciona?
- Devemos mantê-lo ou se livrar dele?
- Devemos tentar impor a peg ou não?
- Se deve usar os vieses de preço(feed bias) / APR para suportar o peg?
Neste post eu quero tentar explicar a economia por trás de como o SBD funciona, e tentar esclarecer algumas das coisas que estão sendo discutidas. Eu também explicarei os dois pull requests que eu enviei para o hardfork 20.
O que é o SBD?
O SBD (geralmente chamado de "Steem Blockchain Dollars") é um dos dois tokens atualmente suportados pelo blockchain Steem (STEEM e SBD). Semelhante à STEEM, a SBD compartilha muitos dos benefícios que a blockchain Steem tem a oferecer, como tempos de confirmação de três segundos e taxas zero em transferências.
SBD (também como STEEM) obtém seu valor com base no mercado, ou seja, o que os traders estão dispostos a pagar por isso. Se houver mais oferta do que demanda, o preço cai; se houver mais demanda do que oferta, o preço sobe.
O projeto original por trás da SBD era que o preço deveria ser mantido o mais próximo possível de $ 1 dólar. Para conseguir isso, mecanismos foram incorporados à blockchain Steem (incluindo várias ferramentas que são disponibilizadas para as testemunhas), para ajudar a alcançar um preço estável de US $ 1.
~ $ 1 USD no valor de STEEM
O principal mecanismo embutido no bloco de blocos Steem para ajudar a manter o SBD próximo a $ 1 USD é que o blockchain suporta um mecanismo de "conversão", que permite converter 1 token SBD em "aproximadamente $1 USD de STEEM".
A maneira como o processo de conversão funciona é que, quando alguém inicia uma conversão de SBD, ele remove o SBD do saldo ativo / disponível do usuário e o transfere para seu saldo de conversão. Ele fica no saldo de conversão por 3,5 dias. Ao final dos 3,5 dias, leva-se em conta o valor mediano do preço dos 3,5 dias (o preço do STEEM fornecido ao blockchain pelas testemunhas) e usa esse preço para criar US $ 1 em STEEM no lugar do token SBD.
(Quando uma conversão é iniciada, ela não pode ser cancelada.)
Como os traders podem comprar SBD do mercado e convertê-la em $ 1 USD em STEEM, isso ajuda a garantir que o preço do SBD não caia significativamente abaixo de $ 1 USD. (Se acontecer, um comerciante veria uma oportunidade de comprá-lo, convertê-lo e obter lucro.)
Alavancagem
Se um token de SBD terá o valor de "$ 1 USD em STEEM", então um token de SBD valerá uma quantia diferente de STEEM, dependendo do preço em dólar do STEEM.
- Se STEEM estiver atualmente valendo US $ 1,00, 1 token SBD = 1 token STEEM.
- Se STEEM estiver atualmente valendo US $ 0,10, então 1 token SBD = 10 tokens STEEM.
- Se STEEM estiver atualmente valendo $ 10.00 USD, então 1 ficha SBD = 1/10 STEEM token.
Isso pode proporcionar um benefício econômico aos detentores de STEEM se o SBD for impressa em uma taxa mais baixa do que é resgatada via conversão, uma vez que a blockchain acabará produzindo menos tokens STEEM para pagar a mesma quantia de recompensas.
Por exemplo, se o STEEM estiver atualmente avaliado em US$ 1,00, e 5.000 tokens SBD forem impressos hoje para pagar aos usuários US$ 5.000 em recompensas, isso significa 5.000 tokens STEEM em recompensas. Se, no entanto, ninguém converter esses tokens SBD em STEEM no futuro, digamos, quando o preço do STEEM for de até US $ 10, o blockchain teria que gerar apenas 500 novos tokens STEEM para pagar essas recompensas.
O mesmo mecanismo pode funcionar de forma inversa. Se o blockchain imprimir um monte de tokens SBD enquanto o preço STEEM estiver em $ 10, e ninguém os converter até que o preço volte para $ 1, ele terá que imprimir 10x tantos tokens STEEM para pagar o mesmo valor de recompensas.
(Em outras palavras, é uma faca de dois gumes.)
Pode-se argumentar que, uma vez que a tendência geral dos mercados de criptomoedas (a longo prazo) é subir, essa faca de dois gumes deveria funcionar mais em favor da STEEM do que contra ela.
Oferta de Steem e SBD
Se você for para steemdb.com, verá três números relacionados ao fornecimento de STEEM / SBD: current_supply, current_sbd_supply e virtual_supply.
O current_supply é o número de tokens STEEM (líquidos e como SP) que existem.
O current_sbd_supply é o número de tokens SBD existentes.
O virtual_supply representa o que o current_supply de tokens STEEM seria se todos os tokens SBD fosse instantaneamente convertido em STEEM ao preço de mercado atual e adicionado ao current_supply.
Índice de Dívida SBD (Debt Ratio)
Há um número que é frequentemente falado, e esse é o indíce da dívida de SBD. O índice da dívida é o número de tokens SBD existentes (current_sbd_supply) dividido pela capitalização de mercado do STEEM.
O marketcap do STEEM é calculado tomando a oferta virtual do STEEM (virtual_supply) e multiplicando-o pelo preço atual do STEEM.
Por exemplo, se existissem atualmente 5M fichas SBD, com um fornecimento virtual de 100M fichas STEEM e um preço actual STEEM de $ 1 USD, então o rácio da dívida seria de 5M / (100M * 1) = 5%
Taxa de impressão SBD
Muitas vezes as pessoas perguntam por que estou recebendo recompensas em STEEM ao invés de SBD? O motivo é por causa das regras de taxa de impressão do SBD. (As regras de taxa de impressão foram adicionadas como parte do hardfork 14.)
DA forma como os pagamentos "padrão" (50/50) funciona, os usuários recebem metade de suas recompensas como Steem Power e a outra metade como "líquida". Normalmente, a porção líquida é paga no SBD, mas nem sempre. Também pode ser pago em STEEM.
O blockchain tem regras para quando pagar a porção líquida em SBD vs. STEEM, e eles são baseados no índice de dívida do SBD (definido acima). Com base no índice de dívida, a blockchain pagará a parte líquida de recompensas da seguinte forma:
- Quando o índice de dívida STEEM / SBD está entre 0% e 2%: 0% STEEM, 100% SBD.
- Quando o índice de dívida STEEM / SBD está entre 2% e 5%: muda linearmente de 0% STEEM, 100% SBD para 100% STEEM, 0% SBD.
- Quando o índice de dívida STEEM / SBD é superior a 5%: 100% STEEM, 0% SBD.
Nota: Esses números estão mudando como parte das mudanças planejadas para o HF20, que serão explicadas em mais detalhes abaixo.
Limite de Débito da SBD (ou, Regra de Corte dos 10%)
Como parte do hardfork 14, uma regra também foi adicionada à blockchain da Steem para ajudar a garantir que uma queda significativa no preço da STEEM não permita que o SBD tenha um efeito catastrófico na STEEM.
Se, por exemplo, estivéssemos com um índice de dívida de 10% (sem limite de endividamento) e o preço do STEEM caísse de US $ 10 para US $ 1, então a oferta virtual do STEEM dobraria - isso é 100% / ano, em vez dos 8%-9% pretendidos, o que seria muito ruim para os detentores de STEEM. Se o preço continuasse a cair de US $ 1 para US $ 0,10, a inflação anual do STEEM seria de 1.000%. Esta possibilidade de inflação extrema das quedas no preço representa um sério risco para os detentores de STEEM, razão pela qual foi criado um mecanismo de proteção.
O limite de endividamento do SBD, fixado em 10% (muitas vezes chamado de regra de corte dos 10%), garante que, independentemente do preço do STEEM, o índice de endividamento do SBD nunca excederá 10% do market share do STEEM.
Isso é feito reduzindo-se a responsabilidade das conversões de SBD se/quando o índice de endividamento exceder 10%. Se um usuário converter o SBD em STEEM enquanto o índice de endividamento estiver acima de 10%, ele receberá de volta menos do que seu valor de US$ 1 em STEEM. Essa transição acontece de forma gradual, e tem uma relação linear com a distância em que o índice de endividamento é superior a 10%.
Por exemplo, se o índice de endividamento estiver em 10,01%, o conversor ficará muito próximo de US $ 1 no valor de STEEM. Em 10,02%, um pouco menos, e assim por diante. No momento em que atingiu o limite de 20% da dívida, as conversões da SBD resultariam em um valor de US $ 0,50 do STEEM.
"Manipulação" de preço
Testemunhas receberam ferramentas para ajudar a ajustar a oferta e a demanda de SBD se o preço do SBD estiver consistentemente acima ou abaixo de US $ 1,00. As testemunhas são instruídas a não usar as ferramentas para responder às condições de mercado de curto prazo, mas sim se concentrar nas tendências de mercado de longo prazo.
As visões de quando essas ferramentas são apropriadas para uso, e como usá-las em diferentes cenários, são um tema muito debatido entre as testemunhas.
Precisão do feed de preços
Uma das ferramentas que as testemunhas têm é a opção de usar é um viés de feed de preço(price feed bias). Essencialmente, eles podem dizer intencionalmente à blockchain que o preço do STEEM é maior ou menor do que realmente é.
- Se eles disserem ao blockchain que o preço é menor do que realmente é, então as conversões SBD-> STEEM normalmente resultarão em mais de US$ 1 no valor de STEEM. O blockchain também gerará menos tokens SBD ao pagar recompensas do pool de recompensas.
- Se eles disserem à blockchain que o preço é mais alto do que realmente é, então as conversões SBD-> STEEM normalmente resultarão em menos de US$ 1 em STEEM. O blockchain também gerará mais novos tokens SBD ao pagar recompensas do pool de recompensas.
Deve-se notar que, se já muito poucos usuários estão convertendo SBD em STEEM devido à negociação de SBD acima de US $ 1, que diminuir a saída da conversão terá pouco efeito sobre a oferta e a demanda.
Também deve ser notado que o aumento artificial da produção de SBD pode resultar em números de inflação anuais mais altos do que os estimados no whitepaper, o que poderia ser visto de forma negativa pelas partes interessadas e potenciais investidores.
APR
Outra ferramenta que testemunhas têm é o "APR". O APR permite que as testemunhas paguem juros aos detentores de SBD por reter SBD, o que é outra maneira de estimular a demanda.
Uma preocupação que muitas vezes é levantada em relação ao APR é que uma vez que a maioria da SBD é armazenada em exchanges, os principais beneficiados são as exchanges que detêm a SBD, o que enfraquece grande parte do impacto pretendido.
Falta de Pressão Descendente
Com as ferramentas atuais disponíveis para as testemunhas, há uma capacidade limitada de testemunhas exercerem pressão sobre o preço da SBD, se/quando o mercado estiver negociando-o significativamente acima de US $ 1.
Uma das ideias propostas para ajudar a resolver isso é permitir "conversões reversas", ou seja, permitir que alguém converta US$ 1 em STEEM em 1 token SBD. Para os interessados, há discussão sobre a ideia aqui.
Alterações do SBD no Hardfork
Taxa de impressão SBD
Uma das mudanças que eu enviei para o hardfork 20 foi atualizar as regras de taxa de impressão para imprimir o SBD no lugar do STEEM por mais tempo. Sob as novas regras, as taxas de impressão mudariam para:
- Quando o índice de dívida STEEM / SBD está entre 0% e 9%: 0% STEEM, 100% SBD.
- Quando o índice de dívida STEEM / SBD está entre 9% e 10%: muda linearmente de 0% STEEM, 100% SBD para 100% STEEM, 0% SBD.
- Quando o índice de dívida STEEM / SBD é maior que 10%: 100% STEEM, 0% SBD.
TLDR: As regras de taxa de impressão estão sendo alteradas de 2% -5% para 9% -10%.
O pedido pull para a mudança pode ser encontrado aqui:
https://github.com/steemit/steem/pull/2503
Há alguma preocupação com o risco econômico de aumentar as taxas de impressão para permitir que mais tokens de SBD sejam impressos. Esta é uma preocupação válida. A verdade é que há algum risco para a mudança.
Se começarmos a permitir que o SBD seja impresso até 10%, ele nos permitirá chegar ao limite de 10% da dívida. Qualquer redução no preço STEEM depois que chegarmos a esse ponto nos levaria a ultrapassar o limite de 10% da dívida.
Embora haja algum risco aqui, acredito que o risco seja relativamente pequeno.
- Se os detentores de SBD estiverem preocupados com o risco, eles podem vender seus tokens antes de chegar ao limite de 10%. Se houver vendas significativas (pressionando para baixo o preço do SBD), os traders serão incentivados a comprar SBD pelo preço baixo e converter. Se chegar a um ponto em que 100% do SBD recém-impresso está sendo comprado e instantaneamente convertido, isso é essencialmente o mesmo efeito de que o blockchain estava apenas imprimindo STEEM em vez de SBD.
- Se os detentores de SBD não estiverem preocupados com riscos suficientes e continuarem a comprar / manter SBD à medida que se aproximarem e se estenderem além do limite de 10% da dívida, eles estão conscientemente assumindo o risco de não obter seu valor de US $ 1 do STEEM via conversão .
Em outras palavras, o risco está nos detentores do SBD, e é sua escolha quanto risco eles querem correr.
O que é mais benéfico sobre essa mudança na taxa de impressão é que ela muda a equação de alavancagem significativamente mais em favor dos titulares do STEEM:
Nos momentos em que o preço do STEEM é baixo, o índice de endividamento será maior. Sob as novas regras, ele imprimirá mais SBD (no lugar do STEEM) durante esses tempos de baixos preços STEEM, o que aumenta a quantidade de tokens SBD que serão impressos a um preço mais baixo e resgatados a um preço STEEM (teoricamente) mais alto.
Nos momentos em que o preço do STEEM é alto, ele imprime o SBD por mais tempo, permitindo que nos aproximemos do limite de 10% da dívida. Quanto mais nos aproximamos do limite da dívida, mais a equação de alavancagem funciona em favor dos detentores de STEEM se o preço STEEM cair, uma vez que há um limite rígido em quanto STEEM será permitido imprimir.
Beneficiários
A outra mudança que eu apresentei como parte do “hardfork” 20 foi atualizar como os beneficiários são pagos. Beneficiários são um recurso que foi adicionado no hardfork 18, que permite que os usuários compartilhem suas recompensas com outros usuários e, para interfaces de usuário de terceiros, recebam uma pequena parte das recompensas do autor de cada post / comentário postado no site. .
A colaboração entre usuários e desenvolvedores de aplicativos que podem gerar receita criando aplicativos para o Steem são duas coisas que considero essenciais para o sucesso do Steem no longo prazo. É por isso que sinto que melhorar os pagamentos dos beneficiários será uma grande vitória para o Steem.
Atualmente, a forma como os pagamentos dos beneficiários funcionam é que os beneficiários sempre recebem sua parcela do pagamento como 100% em SP. Isso significa que, se o autor selecionar 50% a 50% de pagamento e receber metade de suas recompensas como "pagamento líquido" (normalmente SBD), então, mesmo que o autor esteja recebendo SBD, os beneficiários não o são.
O pull request que enviei atualiza a lógica para que os beneficiários sejam pagos usando a mesma configuração do autor. Isso significa que se os autores receberem 50% de SP e 50% de SBD, então os beneficiários também receberão 50% de SP e 50% de SBD.
A solicitação pull pode ser encontrada aqui:
https://github.com/steemit/steem/pull/2555
SBD atua como um STEEM HODL de longo prazo
Um dos maiores benefícios do SBD foi explicado para mim pelo 
Exemplos de coisas que diminuem o suprimento líquido de STEEM incluem:
- Usuários comprando STEEM e fazendo power up
- Usuários comprando STEEM e HODLing
O interessante é que, quando as recompensas líquidas são pagas em SBD (em vez de STEEM), esses tokens SBD têm essencialmente o mesmo benefício econômico que um usuário que compra o STEEM e não a vende, ou seja, HODLing. Enquanto existirem os tokens SBD (não convertidos em STEEM), menos STEEM líquido será negociado / vendido. Mesmo que um usuário receba um token do SBD, dê a volta e venda imediatamente, isso não estárá pressionando o preço do STEEM.
Em outras palavras, todos os tokens SBD que existem atualmente estão reduzindo o fornecimento de tokens líquidos STEEM no mercado, o que está ajudando a aumentar o preço do STEEM.