一看基本面，輸在起跑線？

之前《加密貨幣也講 Ratio》寫過關於加密貨幣的基本面分析，率先提及 Price to Mining Cost Breakeven Ratio (P/BE)，讀者反應十分熱烈，很多人跟麥糖反饋從前只有用技術分析指標如 RSI，moving average 等去看幣價，從未想過加密貨幣也可以用基本面分析，eCoinomy 極光兄更分享了他用此方法計出的比特幣合理價。麥糖見大家如此踴躍，不妨再分享多點加密貨幣的基本面分析的看法。

內地股市有一金句，一看基本面，輸在起跑線。不少傳統基本分析基金經理投資A 股都損手收場，死因就是死在水土不服，只看基本面而不了解市場質地。基本面重要，但在散戶為主的A股市場，缺少專業投資者穩定市場，不合理的一窩蜂高追低沽(你沒有看錯)，加上政䇿市場行政大過天，如果只是天真地做行業分析只看 valuation 真的死了九十幾年。其實加密貨幣市場跟A股市場質地有一點很近似的，就是散戶為主，缺少大戶專業投資者穩定市場。散戶為主，越跌越無 bids，即是無法有效尋底，只會越跌越見鬼。就算到了 mining breakeven，散戶信心底氣不足也無用。另外，麥糖在前篇文指出加密貨幣市場 90% 都是由電腦控制，市場關聯性風險 (correlation risk) 比傳統股市大很多(傳送門 - 好佬怕癲佬) 。這兩個因素令加密貨幣常常 overshoot 或 undershoot。教仔要因材施教，投資也要因應不同市場質地調整。麥糖叫大家看加密貨幣的基本面同時，也要留心市場氣候。

介紹一個比較有用看市場氣候的指標 - Mayer Multiple，最初由 Trace Mayer 提出，是結合統計和技術分析的指標。計法相當簡單，Mayer Multiple = 價格(Price) / 200-day moving average(200日平均價)，太細是牛市，太大是熊市。道理不難明，就是當幣價是有平均值回歸的特性，超買超賣都會反回平均值。這個指標有用的地方，就是因為多電腦用平均價 moving average 做買入賣出指標，自我實現機制令這個指標變成個基凖。

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