설정
기본 정의
본 글에서는 $s$를 STEEM(스팀)의 수량, $t$를 SMT(토큰)들의 수량, $p$를 가격으로 표시하며 이에 따라 $pt$는 스팀으로 표시되는 가치로 정의한다. (MYTOKEN이 $p=0.05$ STEEM / MYTOKEN으로 거래되고 있다면 $t=120$인 MYTOKEN의 STEEM표시값($pt)은 ‘$pt = 0.05 STEEM / MYTOKEN * 120 MYTOKEN = 6 STEEM $’ 에 따라 6 STEEM$이 된다.)
$s$ STEEM과 $t$ 토큰으로 구성된 두가지 자산의 “포트폴리오”를 운용하는 소위 투자자가 있다고 가정해보자. 토큰의 가격이 $t$라면 이 포트폴리오의 STEEM 환산 가치는 $v(p, s, t) = s + pt$가 된다.
일반적인 포트폴리오 관리 정책으로는 고정 포트폴리오 정책(CRP 정책)이 있는데 포트폴리오를 구성하고 있는 STEEM을 일정비율 $r$로 유지시키는 방법이다. ($s = rv(p, s, t)$, $0 < r < 1$) $s = rv(p, s, t)$는 CPR에 고정되어 불변하는 변수가 된다.
다른 관리 정책으로는 Baconr 백서에 기술되어있는 CRR, 또는 고정준비금 비율 정책이 있다. 이 정책에서 현존하는 토큰의 전체 수량을 $T$로 표시해보면 CRR에 불변하는 식으로서 $s = r v(p, 0, T-t)$가 성립하게 된다.
규칙에 대한 서술
SMT백서의 규정이 Bancor백서와 다른 점은 다음과 같다. Alice라는 고객이 시장 조성자와 거래할때 Alice는 시장조성자의 STEEM을 받기 위해 자신의 계좌잔고에서 토큰들을 인출한다. 반면, Bob은 시장조성자에게 STEEM을 지급하는 것의 대가로 자신의 계좌잔고에 토큰들을 입금하게 된다. Bancor는 이와 같은 상황에서 시장조성자는 Alice와의 거래에서 해당토큰들을 제거하고 Bob과의 거래에서는 해당 토큰을 생성하는 것으로 규정한다. Bancor 규칙은 시장조성자가 일반적인 시장 참가자가 아니며 시스템 수준의 ‘특별한 힘’을 지니고 있어야 한다고 본다. 여기서 ‘특별한 힘’이란 해당 시장에서 유의미한 기능을 하기 위한 토큰 발행 권리를 의미한다.
하지만 본 백서에서는 토큰 거래시 Alice에게 지급되는 토큰들은 제거되지 않으며, 대신 시장조성자의 계좌잔고에 더해지는 것으로 규정한다. 동일하게 시장조성자가 Bob에게 보낸 토큰들은 시장조성자의 계좌잔고에서 BoB의 계좌잔고로 이전되는 것으로 해석한다. 따라서 시장조성자는 기확립된 결정론적인 알고리즘에 따라 거래하하게 되며 ‘특별한 힘’이 필요하지 않기 때문에 일반적인 시장 조성자로서 남게 된다.