포스팅의 끝에 사진에 나온 백테스트 상 연복리 31.71% 수익의 전략이 나온다!
저평가 종목을 찾아다니는 것이 투자의 절대적인 답은 아니다. 필자는 이전 글들에서 저평가 된 종목이 수익률이 좋다고 써왔다. 하지만 우리는 이 쯤에서 다시 한번 투자자들이 멍청하다는 사실을 상기 할 필요가 있다. 퀀트에서 하는 일은 멍청이들이 시장에서 하는 실수를 발견하고, 이용하는 것이다. 이 멍청이들은 가치평가 이외에도 수많은 실수를 시장에 남겨놨다. 오늘은 가치와 전혀 상관 없는 투자자들의 실수 세 가지와 함께, 그것들을 이용하는 전략을 소개한다.
로우볼 효과
하이리스크-하이리턴은 개뻥이다.
Low volatility, 로우볼 효과는 변동성이 낮을수록 더 큰 수익을 얻는 것을 말한다. 로우리스크-하이리턴이란 것이다! 나도 백테스트 해보기 전엔 믿질 않았다. 이런 일반 상식을 완전히 뒤엎어 버리는 연구를 한 사람은 로버트 하우겐 박사였다. 이 할아버지는 '시장의 가격은 정보를 즉각적으로 반영하고 있다' 고 주장하는 효율적 시장 가설이 학계에서 지배적이었던 시절에 배짱있게 로우볼 효과가 존재한다는 논문을 내놓았다. 변동성이 낮은 주식이 변동성이 큰 주식보다 수익이 좋다고!
(2013년에 돌아가셨다. 로우볼의 아버지의 명복을 빈다.)
모멘텀 효과
한국 야구에는 DTD 라는 유행어가 있다. Down Team is Down, 내려갈 팀은 내려간다 라는 뜻으로 한국 야구에서 우스갯소리로 도는 말이다.
그런데 DTD는 주식시장에선 과학이다.
모멘텀이란 주가가 한 방향으로 지속적으로 변화하려는 경향을 말한다. 더 쉽게 풀어 설명하면, 일정 기간동안 오르던 것이 앞으로 더 오를 가능성이 높다는 것이다. 만약 투자자들이 현명해서 시장이 효율적이라면 절대 일어나지 않을 일이지만, 우리 모두 알다시피 원래 투자자는 멍청하다.
기본적인 모멘텀 전략은 간단하다.
(현재 주가) - (n일 전 주가)가 0보다 크면 매수하는 것이다!
n은 사람마다 설정하는 폭이 다른데, 필자는 1년을 선호한다.
모멘텀 전략은 향후 듀얼-모멘텀 전략으로 발전하는데, 이 개념은 너무나 중요해서 추후 포스팅에서 한번 더 다루도록 하겠다.
소형주 효과
시가총액이 작은 주식일수록, 수익이 크다. 이것도 정말 말도 안되는데, 1992년 파마의 논문, 에서 증명되었다. 이것이 한국에서도 적용 되는지에 대해선, <할 수 있다! 퀀트투자> 의 저자, 강환국씨께서 책 안에 백테스트 기록을 첨부 해주셨다.
(강환국, 할 수 있다! 퀀트투자, 206p, 2017)
저자의 설명을 인용해서, *단순히 한국 초소형주를 골라 동일 금액을 투자하고 1년에 한 번 비중만 조정했어도 워런 버핏과 비슷한 연간수익률을 벌 수 있었다."
투자자들이 현명하다면 과연 이런 효과가 생겼을까? 절대 불가능하다.
로우볼 + 모멘텀 + 소형주 짬뽕전략
자 그러면 이 주식의 가치와는 전혀 상관 없는 세가지 요소를 짬뽕해서 전략을 만들어 보자. 백테스팅 조건과 결과는 다음과 같다.
20종목 분산 포트폴리오, 1분기 1회 리밸런싱. (2011/06/21~2018/01/31)
누적수익률 289.15%
CAGR 31.71%
MDD 18.25
가치와는 전혀 무관하게 연 복리 31.71%의 수익이 나왔다. 놀랍지만 사실이다.
마치며
돈을 버는데 비윤리적인 것이 아니라면 방법이 중요할까? 투자를 할 때 중요시 봐야 할 것은 기업의 펀더멘탈 만이 전부는 아니다. 로우볼, 소형주, 모멘텀 효과처럼 투자자들은 멍청해서 시장에 많은 비효율적인 실수를 남겨놨다. 우리가 할 일은 그들이 어떤 실수를 했는지 보고, 이용하는 것이다.
참고문헌
강환국<할 수 있다! 퀀트투자>, ISBN 979-11-958873-9-2 에프엔미디어, 2017
알림 : 아래의 내용을 인지해주세요!
- 본 게시글을 직접적인 투자 판단의 용도로 사용하지 않으시길 부탁드립니다. 본 게시글의 내용은 왜곡되거나 잘못된 부분이 있을 수 있습니다. 그리고 글에서 언급한 내용은 미래에 전혀 다른 양상으로 흘러갈 수 있으며 전망이나 추정은 언제든지 틀릴 수 있습니다. 또한, 본 게시글은 법적 증빙 자료로 이용될 수 없습니다. 투자에 대한 수익과 손실은 모두 투자자 개인의 몫입니다. 본 게시글을 작성하면서 그 어떤 내부 정보나 비밀 정보를 전달 받은 적도 없습니다.
- 본 게시글은 시장에 공개된 자료들을 수집하여 작성되었음을 알려드립니다.
계량투자는 과거의 기록에 의존합니다. 필자는 기존에 존재하던 이론과 퀀트모델들을 조합하고 정리하여 소개합니다. 따라서 게시글에 서술될 내용들은 다른 책, 저작물과 유사한 내용이 있을 수 있습니다.
긴 글 읽어주셔서 감사합니다. 혹시 여러분께서도 연구하다 괜찮은 아이디어가 생긴다면 스팀잇 토픽 kr-quant와 tooza에 올려주셨으면 합니다. 스팀잇 집단지성의 힘으로 더 나은 전략을 같이 개발해나가는게 어떨까요? :)
Cary의 계량투자 시리즈 읽으러 가기
투자자는 원래 멍청하다
13살 Cary의 전략
당신이 투자에 고려해야 할 네 가지 - EV, Robust, MDD, 큰수의 법칙
PBR+PER 전략 발전시키기
전 눈팅보단 보팅, 보팅보단 댓글과 리스팀을 좋아합니다!