테슬라는 어제 기대 이상의 실적을 발표했으나, 오히려 시간외 매매에서 주가는 크게 하락했다. 최근 주당 $300 가량에서 움직이던 테슬라의 주가는 순식간에 5% 급락해 현재는 $287 달러 선에서 움직이고 있다. 겉으로 보면 테슬라는 분명히 나아지고 있다. 분기 매출액이 34.1억 달러로 시장의 예상을 웃돌았으며, 자동차 사업부문 매출 성장세도 19% 수준에 달했기 때문이다. 그렇다면 무엇이 문제라는 것인가?
문제는 현금에서 발생했다. 작년 3분기 모델3 양산을 위한 현금 유동성 조달을 이유로 대규모 회사채 발행이 있은 뒤, 지금까지 테슬라가 뚜렷한 현금흐름 개선세를 보여 주지 못하고 있기 때문이다. 일부 전문가들은 "이대로 가다가는 테슬라는 3개월 안에 현금이 바닥날 것이다." 라는 극단적인 전망을 취하기도 한다. 이는 테슬라의 실적 발표와 동시에 공개된 분기 재무제표를 보면 이해가 더욱 쉬워진다.
일단, 테슬라는 18년도 1분기 Operating Activity 에 만 $400M 을 소모했으며, 추가적인 고정자본 투자에 $650M 을 지출했다. 이를 합하면 $1.05B로, 테슬라는 올 1분기에만 회사 운영과 제품 생산설비 추가 투자에 1조원을 넘게 투입한 것이다. 문제는 현재 테슬라가 보유하고 있는 현금이 $2.7B 에 불과하다는 것이다. 테슬라는 자기가 생산한 제품을 판매하여 이익을 남겨 현금을 축적하는 양의 영업활동현금흐름을 갖고 있지 않은 회사다. 즉 추가적인 회사채 발행이나 투자 없이는 올해 2분기 중 위기가 도래할 가능성이 높다는 뜻이다.
문제는 이를 대하는 머스크의 태도였다. 머스크는 실적 발표회 도중 자사의 재무상태에 대해 묻는 애널리스트들의 질문을 "멍청하며 쿨하지 못한 질문" 이라고 갑자기 끊은 뒤, '소액주주들의 질문을 취합해 왔다' 는 한 유튜버에게 질문 기회를 넘긴 것이다. 실제로 그는 "Excuse me. Next. Next. Next. Boring bonehead questions are not cool. Next." 라고 직접 말했다. 말만 들어 보면 이는 유능한 경영인으로써의 엘론 머스크가 아닌 그저 소리지르지 않는 트럼프에 가까워 보인다. 갑자기 힙스터라도 되고 싶어졌던 것일까.
게다가 테슬라는 올해 CAPEX 계획이 총 30억 달러이고, 1분기에는 아직 그 중 1/4도 진행하지 않았다. 가진 현금은 모자라고, 시장 센티는 점차 안 좋아지는데, 영업활동현금흐름이 양의 값을 가지는 것도 아니고, 대체 남은 투자 계획을 어찌 실현시키려 하는지 의문이다.
게다가 머스크는 “I’m not here to convince you to buy our stock.” 라고도 이야기 했다고 한다. 물론 회사의 CEO는 금융회사 직원들에게 자사의 주식을 영업하는 직책은 아니다. 그러나 투자자들이 주식을 매도하는 행위가 보기 싫다면 그는 자동차를 좀 더 잘 생산해 냈었어야 했다. 아직까지는 사람들의 열광적인 기대가 그를 지지하고 있을지도 모른다. 그러나 기억해야 할 것이다. 금리가 오르고 있다는 것을.