Источник изображения

Итак, что же такое Черный Лебедь (Black Swan)?

Черным Лебедем в Bitshares называется событие, при котором обеспечения привязанного к рынку актива (MPA, смарткоина, битассета – это всё названия одной и той же ипостаси) становится недостаточно для его покрытия в случае запроса погашения (settlement) держателем данного актива.

Как это происходит, ведь битассеты должны быть обеспечены?

Периодически на рынке случаются очень сильные движения цены. В случае снижения цены залога к цене актива при достижении соотношения MCR (для большинства активов MCR=1.75, но создателем актива соотношение может быть установлено другим) производится маржин-колл (данный актив выкупается с премией = MSSR-100% за счет залога заёмщика). Когда многие считают, что такой премии недостаточно, чтобы покрыть риски создания дополнительной массы активов, а цена залога продолжает движение вниз, данное соотношение может стать значительно ниже. При достижении соотношения долга = 1.00 у заёмщика с наибольшей ценой досрочного погашения в BTS, наступает событие «Черный лебедь».

Что это значит для держателя битассета?

В том случае, если рынок по активу малоликвиден, а цена на актив, предлагаемая покупателями слишком низка, держатель битассета в обычной ситуации может запросить погашение данного актива по цене, равной величине Feed Price (высчитывается на основании котировок заверителей) и получить стоимостной эквивалент в BTS. В случае наступления черного лебедя, держатель битассета может продать свой актив по рыночной цене, либо по цене погашения, но цена погашения не будет равна Feed Price, а будет установлена в момент наступления события Черный Лебедь.

Что это значит для заёмщика битассета?

При наступлении события с заёмщика будет принудительно удержана часть залога в BTS по цене погашения актива на момент наступления события и перенесена в фонд погашения (Settlement Fund). Часть BTS заложенных сверх стоимости актива будет возвращена в момент наступления события.

Что это значит для остальных пользователей Bitshares?

Никто не сможет увеличить количество битассета, в котором произошел Черный Лебедь до его окончания. На другие битассеты данное событие не влияет.

Как узнать о наступлении данного события?

На данный момент, в клиенте и точках входа данное событие никак не отображается, но определить его не сложно. Зайдите в информацию об активе и откройте вкладку "Маржинальные позиции". Если маржинальных позиций нет, а Текущее количество больше 0, значит перед вами актив, в котором произошел Черный Лебедь. Сравните bitUSD – работающий актив и bitSILVER, в котором произошло это событие.

Как узнать цену погашения такого актива?

Для этого нам понадобится сторонний ресурс – cryptofresh.com. Перейдите по ссылке, наберите в строке поиска наименование нужного актива, выберите его и изучите раздел Properties.

Для активов, находящихся под Черным Лебедем, появляется строка Settlement Price, которая, как мы видим может быть не равна Feed Price.

Как узнать цену наступления Черного Лебедя?

Данное событие названо Черным лебедем не просто так. Это выражение было введено в оборот Нассимом Талебом и означает неожиданное, труднопредсказуемое событие, с далеко идущими и значительными последствиями. Данную цену можно рассчитать, но действия трейдеров могут эту цену сдвинуть в любой момент и на значительную величину. Для получения данной цены для конкретного актива, в разделе маржинальные позиции возьмите самую верхнюю строчку и разделите значение долга на обеспечение. Если взять актив bitUSD и воспользоваться скриншотом выше, то мы получим цену = 0.15442 bitUSD/BTS. Стоит отметить, что такой подход более целесообразен для крупных сумм долга, так как мелкую скорее всего «съедят» пока идёт маржин-колл. Кроме того, на ликвидных парах, шанс наступления такого события невелик.

Зачем кто-то держит активы, прошедшие Черного Лебедя, ведь за них невозможно потребовать обеспечения по текущим ценам?

Данное событие хоть и мгновенное, но порождает длящееся событие, называемое принудительным погашением (Force Settlement). При росте стоимости залога до величины Settlement Price и выше, держатели смогут его погасить по 100% стоимости и даже более высокой. Риск держателя такого актива в том, что стоимость обеспечения может никогда не подняться выше стоимости актива.

Когда можно будет создавать шорты по активу?

С ростом стоимости залога выше текущей стоимости актива у держателей появляется стимул погасить актив, получив взамен BTS. Как только весь долг по активу будет погашен, вновь появится возможность шортить данный актив, при соблюдении необходимого минимального количества источников цены. После внедрения имплементации протокола BSIP-18 стало возможно пересоздать долг, висящий на блокчейне, с добавлением необходимого залога. Если такая возможность не будет использована битассет автоматически станет активным при достижении стоимости залога в величину MCR (обычно 175%) и будет создана маржинальная позиция с залогом из фонда погашения.

Какие еще есть нюансы?

При снижении коэффициента перекрытия самого малообеспеченного долга ниже величины MSSR/100% (в большинстве случаев это 1.1) событие может наступить в любой момент, когда кто-то попытается продать актив с премией. В текущей версии протокола, даже когда обеспечение позиции стало ниже MSSR, премия всё равно составляет величину MSSR-100%, из-за этого при исполнении маржин-колл ордера, коэффициент перекрытия падает даже при отсутствии движения цены. Такая ситуация возникла 16.02.2018 с активом bitBTC. Соотношение составляло около 1.07 и в этот момент кто-то решил продать bitBTC с премией в 10%, что спровоцировало сдвиг цены наступления Черного Лебедя и он наступил несколько раньше. На март 2018 запланирован хардфорк, в котором могут быть внесены изменения (Market Engine Improvements), в том числе и в логике действий при описанных выше условиях. Скорее всего, триггером для события станет достижение коэффициента перекрытия = MSSR/100%, а не 1.0.
Погасить актив в состоянии принудительного погашения можно без комиссии, определенной в параметрах актива и без ожидания задержки погашения выставив его на продажу в паре bitAsset/BTS по цене Settlement Price.
Так как в качестве залогового актива может выступать другой смарткоин, то возможна экзотическая ситуация, когда Черный Лебедь происходит у актива, который сам является обеспечением для другого. При возникновении такой ситуации, все активы, которые используют такой актив в качестве обеспечения также принудительно погашаются, но по цене Feed Price.